25H1业绩预告大幅增长，渠道开拓、产品创新共筑持续成长

核心观点与关键数据

老铺黄金发布2025H1业绩预告，预计收入120-125亿元，同比增长241%-255%；预计净利润22.3-22.8亿元，同比增长279%-288%。收入和利润增长主要驱动因素包括：

1. 品牌势能提升：品牌影响力扩大，线上线下店铺整体营收大幅增长，平均单店营收已超3亿元，全年有望达6亿元。
2. 产品优化创新：持续推出新品（如花丝钻饰金龙金凤香囊、曼陀罗吊坠系列、七子葫芦系列），融合传统文化与现代设计，兼具审美、寓意及投资收藏属性。
3. 金价上涨与价格调整：2025Q1金价上涨，公司于2月25日上调产品价格，涨幅约5-12%。

渠道开拓与市场拓展

• 国内渠道：截至2025H1，国内门店合计44家（含港澳），在北京、上海、广州、深圳、杭州、成都等城市新开8家门店，并持续优化升级现有门店。
• 海外市场：6月21日在新加坡滨海湾金沙开设海外首店，正式进军国际市场，选址紧邻路易威登、爱马仕等国际奢侈品牌，新店销售火爆。

投资建议与盈利预测

• 投资逻辑：黄金饰品由渠道驱动转向产品及品牌驱动，公司精准卡位高端古法黄金赛道，品牌势能及产品力逐步崛起，迅速占领消费者心智。
• 盈利预测：上调2025-2027年营收预测至255.07/359.13/435.15亿元，EPS分别为29.01/40.90/49.60元，对应2025年PE分别为24/17/14倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 黄金珠宝消费下行风险
• 新店开拓不及预期风险
• 黄金价格波动风险