一、核心观点
本周沥青供给端因部分炼厂停产及转产渣油而小幅下滑，库存结构上厂库去库社库去库偏慢，投机需求走弱，贸易商开始主动降库存。山东华东基差因开工率预期提升而走弱，裂解价差仍然维持高位。目前看需求端仍受降雨影响处于淡季，整体基本面环比转弱，单边上因成本端原油表现偏强所以绝对价格震荡走势，月差基差裂解均有一定程度走弱。中长期看，需求端将随着8月份南北方施工条件转好，整体施工进入旺季，25年地方政府化债进度提速，资金方面有所缓解，正值“十四五”收尾阶段，项目数量上有一定保证，旺季仍然可期。短期“反内卷”对沥青成本端影响不大，后续关注对沥青产业链具体措施的进展情况。
【估值端】估值端相较原油偏高，裂解价差震荡。
【驱动端】近端驱动偏强，中远期略强。
【基差】兑现利润。
【月差】偏强。
【裂解】上方驱动变弱（本周如期调整，短期或延续）。
【单边】盘面价格拥有一定多配价值，但估值偏高。
二、现货成交回顾（国内概述）
华北、山东、华南、西南（云贵）、西南（川渝）地区沥青价格下跌30-50元/吨，其他地区沥青价格持稳。山东、华北市场需求维持清淡，叠加周内原油价格持续下跌，中下游用户对高价资源较为抵触，山东、华北地区沥青现货价格下跌30-40元/吨；长三角区内主力炼厂间歇生产，周内个别炼厂沥青停产，且有部分资源发船运分流至区外，沥青价格走势坚挺，华南地区受台风阴雨天气影响，终端实际需求较差，周内沥青价格下跌45元/吨，川渝地区需求一般，部分地区降雨天气持续，终端项目施工受限，且区外有船运资源陆续流入，利空区内沥青价格下跌30-50元/吨。山东、华北主力炼厂交付前期合同，出货尚可，且区内供应压力有限，库存水平仍可控，沥青价格或谨慎持稳；南方受降雨天气影响，需求持续清淡，尤其华南市场社会库资源仍有待消耗，沥青价格弱稳为主，华东沥青供应量维持低位，利好沥青价格保持坚挺。
三、估值和相关油品产业链
截至本周四（7月24日），国内炼厂重交沥青主流成交价（与7月17日相比涨跌）：西北持稳4040-4400，东北持稳3900-4080，华北下跌40至3710-3720，山东下跌30至3700-3960，长三角持稳3750-3800，华南下跌45至3560-3580，西南（云贵）下跌50至4250-4280，西南（川渝）下跌30至4190-4240。
沥青价格及基差裂解-09合约
沥青价格及基差裂解结构显示，山东现货价格下跌30至3700-3960元/吨，长三角现货价格持稳3750-3800元/吨，华北现货价格下跌40至3710-3720元/吨，华南现货价格下跌45至3560-3580元/吨，西北现货价格持稳4040-4400元/吨，东北现货价格持稳3900-4080元/吨。
四、开工和检修
国内沥青周度产量（百川）季节性显示，2023年7月第一周国内沥青产量为80万吨，较上一周增加10万吨。国内沥青周度总开工率为42%，较上一周下降2个百分点。
五、原料端
韩国：韩国沥青船货华东到岸价465-475美元/吨，人民币完税价3870-3950元/吨。新马泰：新加坡沥青船货华南到岸价530-550美元/吨，人民币完税价4320-4480元/吨，泰国沥青船货华南到岸价545-55美元/吨，人民币完税价4440-4520元/吨。
六、需求端
国内沥青周度表需（剔除进出口）季节性显示，2023年7月第一周国内沥青表需为75万吨，较上一周下降5万吨。
七、库存
国内沥青厂库总库存率为15%，较上一周下降1个百分点。国内沥青社库库存率为40%，较上一周下降6个百分点。
八、天气预报
未来10天（7月25日至8月3日），华北中北部、东北地区中部、江南东部和南部、华南大部及陕西北部、四川西部、云南、西藏东南部等地累计降水量有60～100毫米，部分地区150～180毫米，东南部沿海局部超过200毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多4～8成，局地偏多1倍以上，我国其余大部降水偏少。
