南华股指周报：反内卷热度再起？关注吸筹率变化20250720

近期股市呈现结构性行情，由游资驱动，资金从钢铁、煤炭等传统行业向TMT行业转移，TMT行业受资金青睐度提升，叠加机器人概念和英伟达信息面利好，呈现阶段性结构拉升，但对整体股市拉动力量弱于前期反内卷概念。反内卷概念热度虽二次升温，但可持续性有待观望。

资金层面，自4月下旬以来，机构资金小幅净流出，两市成交额上涨近5000亿元，主要来自内外游资入场，游资偏向高市盈率行业，导致IF/IM为代表的大小盘期指持续下探。目前IF/IM比值运行至2024年相对低点，可关注相应交易机会。

中长期来看，基本面信息无明显变化，股市阶段性拉涨但上方存在压力，结构性行情出现走走停停现象。短期量能和情绪面积极，使得股市上行较容易被放大。市场关注的系统性因素包括：中美贸易磋商短期内无阶段性结果，但信息面偏积极，市场风险偏好整体升温；美联储7月议息决议预期大概率不降息，后续扰动有限。

在系统性因素变量不大的背景下，预计股市继续受结构性因素变化及情绪带来的量能变化影响，走势维持震荡偏积极态势。展望后市，游资驱动下的结构性行情预计将延续，但反内卷概念需政策端实际加码及效果显现验证，其拉升力量预计弱化。若资金重新流回，或可延长上行拉动时间并扩大整体拉动幅度。情绪面整体偏积极，如期指基差仍处于上行趋势，股市走势预计仍以震荡偏强为主，短线低吸高抛仍有较多操作机会，警惕交易情绪过热带来的回调。

策略上，关注IF/IM 0.6附近的多IF，空IM交易机会。

一周趣图显示：人民币走势震荡，短期汇率影响弱化；期指持仓量PCR走出“V”型走势，股市短暂调整后情绪仍偏积极；两市成交额持续增长；两融交易额占A股交易额比重上升；美元兑人民币汇率波动。