铁合金周报：硅锰：原料端支撑较强，关注宏观情绪转向 硅铁：库存+开工低位，关注情绪共振

硅铁市场核心观点与策略推荐

核心要点及策略逻辑

• 硅铁市场情绪一般：河钢定调后，中小型钢厂陆续参照定价。主产区72硅铁自然块现金含税出厂价5100-5250元/吨，75硅铁价格5600-5750元/吨。兰炭市场以稳为主，下游需求阶段性恢复，小料出厂价现金含税报535-590元/吨。金属镁市场整体稳定，99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税16300元/吨左右。
• 运行逻辑：
  • 空头：产业亏损减产较多，但宁夏6月复产预期较强；周度供需错配持续收窄，社会降库趋势明朗；宏观政策时常扰动，资金情绪不乐观。
  • 多头：资金开始流入，低位震荡重心被带上移；市场更多买涨不买跌情绪带动；开工低位持续，供需差小幅走弱。
• 策略建议：短期建议顺势做多，但需警惕高库存和政策预期兑现后的回调风险。建议关注6100元/吨关键阻力位，若回调至5900仍可顺势短多操作，上下空间看到300元/吨。

关键数据

• 现货价格：北方市场SM6517价格5650元/吨（周内+80元），南方市场6517价格5600元/吨（周内+100元）。
• 产量：周内开工小幅回升，产量持续攀升。
• 需求：钢厂开工环比小幅回落，硅锰需求被削减。
• 库存：钢厂及合金厂库存小幅提升，去库缓慢；锰矿港口库存回升缓慢，关注远月到港增量；锰矿进口增量明显，澳矿发运预期兑现。
• 期矿报价：期矿报价持平，国内高低品价差走强；锰元素即期价格下跌有限，短期弱稳为主。
• 成本利润：南北持续倒挂，周内成本小幅下滑，成本降幅放缓；周内成本持续下滑，利润跌幅扩大。

研究结论

• 短期走势：硅铁期货价格在“反内卷”政策刺激以及成本端支撑下呈现偏强走势。主力合约关键压力位5850已突破，随减产等预期能够逐步兑现，价格有望进一步上行。但需注意当前行业库存仍偏高，虽有去化趋势但压力犹存，且锰矿价格上涨后成交减少，存在回调风险。
• 建议：可在回调至5700附近轻仓做多，目标看向6500-6600。关注矿端成交趋势以及宏观政策面的情绪博弈。
• 风险提示：宏观超预期；供给政策超预期，发生大规模减产。