可转债周报：权益主题热点再起，如何向转债传导？

一、权益主题热点传导至转债市场

• 权益市场主题快速轮动，包括雅江水电站、煤炭、航运、医疗、业绩预增、海南自贸港、AI等板块。
• 转债市场整体上涨但弹性弱于权益市场，可能由于轮动滞后性和溢价率对平价上涨的消耗。
• 转债行业轮动指数滞后于正股波动率水平，后续轮动加速与否依赖正股波动率表现。

二、市场复盘：转债周度上涨，估值高位抬升

• 转债市场上涨，多数板块表现偏强，建筑材料、煤炭、农林牧渔、医药生物、建筑装饰涨幅居前。
• 转债加权平均收盘价为127.59元，上涨2.08%；百元平价拟合溢价率为28.54%，上升1.84pct，位于历史高位。
• 高评级转债溢价率抬升，AAA评级上升1.39pct，50亿以上规模转债溢价率下降8.81pct。
• 80元以下平价区间转债溢价率下降9.07pct较为明显。

三、条款及供给：4只转债公告强赎，总待发规模约80亿

• 上周4只转债公告提前赎回，2只转债董事会提议下修。
• 上周广核、利柏转债上市，总待发规模约80亿元。
• 无新增董事会预案，总待发规模约80亿元。
• 4家上市公司拿到转债发行批文，拟发行规模42.80亿元。

四、风险提示

• 正股波动较大、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动等。