传媒互联网行业专题：海外为鉴，研判AI应用产业趋势

研究分析师：郭若娜执业证书编号：S0600524080004联系邮箱：guorn@dwzq.com.cn 2025年7月27日 资料来源：公司财报，东吴证券研究所摘要2025年智能体密集发布。2025年Project Astra亮相谷歌I/O大会、2025Q1亚马逊推出Alexa+、2025Q3OpenAI推出ChatGPT Agent。AI正从问题发现与分析迈向问题解决，从泛用性转向个性化。智能体落地迭代有望发挥各科技公司数据优势，释放生态潜力，拓展应用场景，加速实现商业闭环。竞争维度拓宽至芯片、模型、应用以及Agent生态。1）亚马逊：AI深度融入AWS服务与解决方案，驱动云业务收入增长，助手类应用优化电商购物决策，发挥协同效应。公司自研Trainium芯片以降低外部依赖；2）微软：AI推动Azure与Office增长，通过OpenAI完善模型侧布局；3）谷歌：AI驱动广告与云业务增长，赋能邮件+地图+Workspace应用。公司推进芯片和ANA协议生态布局，联合三星、各品牌方打造XR/AI眼镜；4）META：AI提升广告分发效率与eCPM，带来收入增长，同时优化APP内容推荐与互动性，延长用户使用时长，创造更多货币化机会。公司持续投入AI硬件与模型，抢占新兴流量入口。AI营销、AI教育、AI企业服务等赛道齐头并进。海外企业如Applovin、多邻国等海外公司已基于AI打造拳头产品，实现降本增效、场景拓展与业务壁垒构建，业绩逐步兑现，AI应用产业趋势有望持续深化。风险提示：AI发展不及预期、AI商业化风险、市场竞争风险、政策风险 目录 1、亚马逊：AWS延续高增，C端助手Alexa+上线4、META：广告推荐效率提升，AI硬件持续渗透2、微软：Azure AI贡献增速持续提升3、谷歌：Gemini 2.5 Pro发布，智能体落地5、AI应用：营销、教育、企业服务赛道齐头并进6、投资建议7、风险提示 一、亚马逊：AWS延续高增，C端助手Alexa+上线 图：公司营业收入及同比增速（百万美元）资料来源：公司财报，东吴证券研究所0%2%4%6%8%10%12%14%16%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,0004Q212Q22 4Q22 2Q23 4Q23 2Q24 4Q24营业收入YoY%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%其他订阅服务线上商店图：公司收入结构亚马逊：广告及AWS延续高增广告及AWS延续高增长。2025Q1线上商店、实体店、第三方服务、订阅服务、广告、AWS分别实现营收574.1/55.3/365.1/117.2/139.2/292.7亿美元，同比+5.0%/+6.4%/+5.5%/+9.3%/+17.7%/+16.9%，环比-24.0%/-0.8%/-23.1%/+1.8%/-19.5%/+1.7%。2025Q1北美地区实现收入928.9亿美元，同比+7.6%，环比-19.6%，运营利润率为6.3%，同比+0.5pct，环比-1.7pct；国际地区实现收入335.1亿美元，同比+4.9%，环比-22.8%，运营利润率为3.0%，同比+0.2pct，环比持平。2025Q1线上商店及第三方服务营收占比分别为36.9%/23.5%仍为主要收入来源，AWS营收占比同比+1.3pct至18.8%持续提升。考虑外部不确定性，营业利润指引区间扩大。公司指引2025Q2销售额1590-1640亿美元，同比+7%至+11%，营业利润130-175亿美元，同比-12%至+19%。目前关税对经营影响尚未体现，根据公司业绩会，需求及商品平均售价无明显变化，多数卖家尚未调整价格。在外部不确定环境下，公司凭借丰富的品类、价格和配送时效优势有望进一步提升市场份额。 4Q202Q214Q212Q224Q222Q234Q232Q244Q24AWS广告第三方卖家服务实体店-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%4Q212Q224Q222Q234Q232Q244Q24线上商店YoY%实体店YoY%第三方卖家服务YoY%订阅服务YoY%广告YoY%AWS YoY%图：公司分业务营收同比增速 图：亚马逊物流费用及同比增速（百万美元）资料来源：公司财报，公司官网，界面新闻，东吴证券研究所0%2%4%6%8%10%12%14%16%05,00010,00015,00020,00025,00030,0004Q212Q22 4Q22 2Q23 4Q23 2Q24 4Q24物流费用YoY%亚马逊：履约能力提升，降低物流成本2020年起加大物流投入，运营能力提升。公司通过丰富平台优质商品供给、提升物流履约能力建立核心壁垒。疫情期间线上需求激增，公司进入新一轮物流基础设施投入周期，2022-2024年存货周转天数及应收账款周转天数呈下降趋势。布局物流机器人降本增效。公司物流机器人包括各类型号的货架移动/分拣机器人（Sequoia、Robin、Cardinal、Hercules、Sparrow、Proteus、Titan）以及人形机器人Digit。新一代Vulcan机器人可以轻松移动狭小隔间内物体、拣选和存放履行中心约75%的物品，速度与一线员工相当。物流机器人可以提高包裹存储密度、提升拣选速度以降低成本。2024年公司已部署75万+物流机器人，并计划从欧洲推广至全球范围。020406080100120201520172019存货周转天数图：公司存货周转天数及应收账款周转天数（天） 202120231Q25应收账款周转天数 资料来源：公司财报，公司官网，东吴证券研究所亚马逊：芯片与模型筑基，Nova Act智能体落地自研芯片减少外部依赖。目前公司已推出Trainium2并大规模投入使用，Trainium2较上一代芯片训练速度提升4倍，存储能力提升3倍。公司还计划于2025年内发布采用3nm制程的Trainium3。AI驱动AWS收入增长，云服务空间广阔。生成式AI已成为AWS服务与方案的重要部分，使用场景包括聊天机器人与虚拟助手、对话分析、员工助理、代码生成、个性化互动等。2025Q1公司与Adobe、Uber、NextEra Energy等众多公司签署新AWS协议，帮助企业加速向云迁移。公司指出全球85%+IT支出仍用于本地部署，云端渗透空间广阔。Bedrock平台提供模型服务，同步自研基础模型。Bedrock整合多款大模型，其客户包括KONE、Booking、Fox Corporation、Nasdaq及Merck等。公司持续快速迭代Bedrock平台，新增Cloude 3.7 Sonnet混合推理模型及Llama 4，并将DeepSeekR1和PixtralLarge作为全托管模型全面开放。公司自研的Amazon Nova基础模型目前已有包括Slack、Siemens、Sumo Logic、Coinbase、FanDuel、Glean和Blue Origin等数千家客户使用。2025Q1公司发布Amazon Nova Act模型/智能体，可在Web浏览器中分解工作流程，执行复杂任务。图：AWSGraviton4和AWSTrainium2图：AmazonBedrock 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0004Q203Q21 2Q22 1Q23 4Q23 3Q24 2Q25AWS营收AWS营收增速AWS OP Margin图：AWS营收、同比增速及利润率（百万美元） 资料来源：公司财报，公司官网，东吴证券研究所亚马逊：推出C端Alexa+个人助理B端应用Amazon Q：Amazon Q为企业级AI生成助手，允许客户连接到其业务数据、信息和系统，使任何企业都可以创建服务自己业务的生成式AI助手。该助手可以为员工提供定制的对话与其他生成内容，并执行业务相关动作。GitLab Duo with Amazon Q于2025M4上线，提供无缝开发体验，在开发人员熟悉的GitLab平台上加速执行复杂的多步骤任务和协作工作流程。C端应用Rufus购物助手：Rufus可用于回答购物者问题，发现、比较和对比商品，帮助消费者缩短购买流程，优化购物决策。除移动端外，目前网页端Rufus也已上线。2025Q1在美国推出个人助理Alexa+：目前Prime会员可免费使用，非Prime会员则需支付每月约20美元的费用，公司计划于2025年内推广到其他国家。Alexa+可以控制智能家居、订购电商平台商品和外卖、预约活动，具有高度个性化的特点，例如可通过历史行为了解用户饮食偏好，推荐食谱或餐厅。通过引入代理功能，Alexa+实现了以自主方式浏览互联网，在无监督条件下完成任务。图：Alexa+个人助手 图：AmazonQ图：Rufus购物助手 二、微软：AzureAI贡献增速持续提升 图：公司营收及同比增速（亿美元）图：Azure营收同比增速及AI贡献增速0%5%10%15%20%25%0100200300400500600700800营业总收入YoY%数据来源：公司公告，彭博，东吴证券研究所；注：公司财务数据为财年口径微软：Azure收入及指引超预期，应用侧高速渗透图：微软365订阅数及同比增速（百万）0%5%10%15%20%25%30%0102030405060708090100Microsoft 365订阅数YoY%图：微软365商业版席位同比增速0%10%20%30%40%50%60%4Q212Q22 4Q22 2Q23 4Q23 2Q24 4Q24 2Q25Azure营收同比AI贡献增速0%5%10%15%20%25%2Q201Q214Q213Q222Q231Q244Q24 FY25Q3收入及EPS均好于预期，Azure收入增速及指引大超预期。Q3 Azure和其他云服务收入同比+33%，按固定汇率计算同比+35%，超一致预期的31%。Azure AI贡献提速，非AI业务超预期。AI贡献增速环比+3pct至16pct持续提升，主要因GPU交付速度略超预期；非AI业务为Azure超预期主要来源，主要系：宏观压力下更多企业将工作负载向效率更高的云迁移、云原生增长、数据服务增长以及与AI业务的协同。公司指引Q4Azure收入按固定汇率同比+34%至+35%，超市场预期。公司预计2025M6后将出现AI产能限制，AI业务延续供不应求。应用侧继续看到积极信号：1）Microsoft 365 Copilot已有数十万客户，同比增长3倍，交易规模持续增长；2）AI编程业务GitHub Copilot已经有超过1500万名用户，同比增长超4倍；3）Agent和AI应用工厂Foundry，已有超7万家企业和数字化原生企业的开发人员用它来设计、定制和管理自己的AI应用和AGENT。本季度公司处理了超过100万亿个token，同比增长5倍。 整体层面看，AI对业绩的强驱动力为：1）Azure：企业使用Azure OpenAI Service。企业使用Azure部署、训练及微调模型都将增加云消耗量；2）产品维度：微软AI相关产品贡献收入，例如Office Copilot；3）OpenAI盈利后享受一定利润分成。图：微软各业务营收及同比增速（百万美元）图：微软三大业务线资料来源：公司财报，东吴证券研究所；注：公司财务数据为财年口径010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000More Personal Computing微软：AI直接驱动Azure及Office两大收入来源增长-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%Productivity & Business Processes YoY%Azure YoY%Productivity andBusiness Processes生产力和业务流程I