2025年智能体密集发布，AI从问题发现与分析迈向问题解决，从泛用性转向个性化。智能体落地迭代有望发挥各科技公司数据优势，释放生态潜力，拓展应用场景，加速实现商业闭环。竞争维度拓宽至芯片、模型、应用以及Agent生态。
亚马逊AWS延续高增，C端助手Alexa+上线。公司自研Trainium芯片以降低外部依赖；AI驱动AWS收入增长，云服务空间广阔；Bedrock平台提供模型服务，同步自研基础模型Amazon Nova；推出Amazon Nova Act模型/智能体；推出C端Alexa+个人助理。
微软AzureAI贡献增速持续提升。Azure收入及指引超预期，应用侧高速渗透；Azure AI贡献提速，非AI业务超预期；客户数及单客支出指标向好；Azure平台趋于丰富化，运营指标趋势健康。
谷歌Gemini 2.5 Pro发布，智能体落地。搜索业务为基础，AI驱动广告与云业务增长，赋能邮件+地图+Workspace应用；公司推进芯片和ANA协议生态布局，联合三星、各品牌方打造XR/AI眼镜；AI搜索转型，拓展搜索方式；自动化广告投放，转化率提升；AI平台服务持续升级；Gemini 2.5 Pro发布，Agent落地浏览器及Gemini App。
META广告推荐效率提升，AI硬件持续渗透。利润超预期，资本开支指引上调；AI直接提升广告分发效率；AI提升产品粘性，带来货币化机会；AI赋能社媒产品，提升用户参与度；AI设备持续渗透；发布Llama4，收购Scale AI补强数据能力。
AI应用：营销、教育、企业服务赛道齐头并进。Palantir从政府业务起家，扩商业场景；打造私域大模型整合平台AIP；美国商业有望延续高增长。Salesforce：CRM龙头，产品矩阵完善；打造EinsteinGPT；AI代理平台Agentforce深度集成。ServiceNow：ITSM龙头内延外拓，构建PaaS生态；AI降低产品使用门槛。Snowflake：数据硬件解耦，构建DaaS产品线；Cortex AI平台构建智能代理。AppLovin：提升广告ROI，AI营销全球化。多邻国：游戏化、IP化为内核，AI扩品类加速规模化订阅计划；AI降本增效，加速内容制作；AI提高用户留存和付费率。
投资建议：通用Agent竞争提前开启；长期配置平台巨头；聚焦高潜力、高壁垒垂直领域。建议关注阿里巴巴、腾讯控股、快手-W、焦点科技、美图公司、学大教育、豆神教育、粉笔、昆仑万维、汇量科技、迈富时、创业黑马、中文在线、果麦文化、中原传媒、南方传媒、巨人网络、恺英网络、同花顺。
风险提示：AI发展不及预期、AI商业化风险、市场竞争风险、政策风险。
