特斯拉2025年Q2业绩点评及业绩说明会纪要
业绩概览
- 2025年Q2总收入224.96亿美元，同比-12%，略低于市场预期。
- 毛利38.78亿美元，同比下滑15%；毛利率17.2%，低于2024年同期。
- 归属于普通股的净利润(GAAP)11.72亿美元，同比下滑16%；净利润(non-GAAP)13.93亿美元，同比下滑23%。
- 调整后的每股收益0.40美元，同比下降23%，不及市场预期。
营收按业务划分
- 汽车业务：总营收167亿美元，同比-16%，QOQ+19%。
- 新版Model Y提高了ASP，改善了产品结构与固定成本摊销。
- 产量410,244辆，同比-0.1%，QOQ+13%。
- 交付量384,122辆，同比-13%，QOQ+14%。
- 能源和储能业务：营收27.9亿美元，同比-7%，QOQ+2%。
- Megapack产能快速扩张，第二季度部署创新高。
- Powerwall部署量连续第五个季度创纪录，毛利润再创新高。
- 服务及其他业务：营收30.5亿美元，同比+17%，QOQ+15%。
汽车业务
- 2025年Q2汽车总交付量38.4万辆，同比-13%。
- Cybertruck与其他车型产量2.3万辆，同比-45%。
- 韩国等地区交付量创纪录，7月公司在印度推出Model Y。
- 新版Model Y已在所有工厂开始量产。
能源和储存
- 过去12个月的储能部署量增长，Powerwall部署量连续第五个季度创纪录。
- 上海工厂持续提升产能，已部署Megapack产品。
机器人Optimus与AI
- 人形机器人Optimus处于2.5版本阶段，计划年底前完成Optimus 3原型，明年开始规模化生产，目标年产100万台。
- 得克萨斯超级工厂新增1.6万块H200 GPU，Cortex总算力达相当于6.7万块H100 GPU的水平。
FSD与Robotaxi
- 在奥斯汀启动Robotaxi服务，积极推进旧金山湾区等地的监管审批。
- 目标今年年底前，Robotaxi服务覆盖美国一半以上人口。
- FSD计划将模型参数规模扩大约10倍。
风险提示
- ASP持续承压；新车型推出不及预期；FSD与机器人相关项目推进不及预期；储能业务进展不及预期。
Q&A环节
- Robotaxi：奥斯汀运行良好，计划快速扩张，未来目标覆盖美国一半以上人口。
- FSD：计划2025年底在多个城市向个人用户提供无监督全自动驾驶服务。
- Optimus：原型将在两到三个月内推出，2026年初开始生产，五年后年产100万台。
- 更低价车型：已于2025年6月启动生产，目标在不影响营收和毛利率的前提下提升可负担性。
- 硬件升级：硬件4将首先完成无监督功能，硬件3车型升级待评估。
- Dojo：预计明年规模化运行，算力相当于10万个H100，AI5芯片预计明年底量产。
- Megapack：市场多样化，数据中心项目需求增长显著，持续投资美国本地制造。
- Robotaxi成本：Cybercab车型有望将成本降至每英里低于0.30美元，预计明年年底对财务产生实质性影响。
- AI Day与Optimus：考虑在股东大会上增加AI、Optimus和芯片介绍，未来将展示多台Optimus机器人。
- 个人车辆加入Robotaxi网络：计划明年某个时间点开放，需满足一定审查标准。
- FSD订阅：FSD V12版本上线后订阅用户增长约45%，每月订阅价格99美元。
- 价格策略：未来几个季度可能面临经营压力，但长期看自动驾驶将提升经济前景。
- 低价车型进展：核心技术路线包括降低碳化硅用量等，用户加入Robotaxi车队将提升车辆经济价值。
- xAI与特斯拉：两者发展方向不同，特斯拉专注现实世界人工智能，xAI聚焦人工超级智能，不存在直接竞争关系。
