基础化工行业研究：周期与成长共舞，“反内卷”和新技术均需重视

公募基金配置化工行业比例环比继续下滑，整体处于历史中低位。龙头企业的持仓集中度也出现下滑，前十大重仓股总市值占化工板块的比例明显下降，聚氨酯龙头万华化学和轮胎龙头赛轮轮胎的持仓市值占比均明显下滑。

市场关注板块较为分散，民爆、钾肥和氟化工板块关注度提升，同时以电子布为代表的AI材料关注度也较高。加仓前五大标的是中材科技、广东宏大、蓝晓科技、新宙邦、藏格矿业；减仓前五大标的是万华化学、卫星化学、国瓷材料、广汇能源、玲珑轮胎。

从细分板块和标的表现来看，聚氨酯和轮胎板块被持续减仓，主要原因是产品价格下降、公司业绩回落且盈利能力下滑，以及美国对全球加税背景下轮胎板块业绩短期承压的风险。获得加仓的板块主要有玻纤、民爆、钾肥和氟化工，玻纤板块受益于下游AI应用场景高景气催化上游低介电电子布需求；民爆行业在政策要求和工程建设推动下需求有望持续增长，行业景气度预计向好；钾肥在6月中旬签订的大合同价格显著上调，为后续市场价格上涨提供支撑；氟化工在配额落地背景下价格呈现上涨趋势。

公募基金配置化工时拥抱成长的风格继续体现，龙头白马的重仓比例基本都在下滑。投资建议方面，建议加大对具备基本面支撑的钾肥和氟化工板块的资金配置，重视内需支撑的民爆板块，关注AI材料方向的电子布。周期方面建议继续关注需求具备支撑且供应端出现积极变化的草甘膦和有机硅；主题投资方面建议关注雅鲁藏布江开工受益的民爆；产业趋势方面建议继续关注AI材料、机器人材料和固态电池材料。

风险提示包括国内外需求下滑、原油价格剧烈波动、贸易政策变动影响产业布局、产品价格下滑等。