基础化工行业投资策略：“反内卷”为盾，需求为矛，化工有望迎来新一轮景气周期

化工行业竞争加剧，企业盈利承压，“反内卷”势在必行。供给端，化工行业产能投放接近尾声，行业供给格局已在缓慢修复，“反内卷”推动下修复进度或加快。需求端，国内持续提振内需，贸易冲突背景下中国化工品出口韧性十足。未来随着供给侧改革推进，化工行业供需格局向好改善进程有望加快，化工行业有望迎来业绩、估值双重抬升。建议关注以下方向：①产品丰富、体量大的龙头公司：石化（恒力石化、万华化学）、煤化工（华鲁恒升、鲁西化工）、其他白马（新和成、龙佰集团、赛轮轮胎);②优先关注在反内卷走在前列且周期拐点率先到来的子行业（涨价）：涤纶长丝+PTA（新凤鸣、桐昆股份、三房巷）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、制冷剂（巨化股份、三美股份）、粘胶短纤（三友化工）、磷化工（云图控股、兴发集团)、钾肥（盐湖股份、亚钾国际）、民爆（雅化集团)、铬盐（振华股份)等；③潜在去产能空间较大的行业：农药(扬农化工）、纯碱（博源化工、中盐化工）、乙二醇（万凯新材)、工业硅/有机硅（合盛硅业)、氯碱（嘉化能源、氯碱化工）、PC(维远股份）；④自主可控以及未来成长空间较大的新材料:光刻胶、rPET、固态电池、生物柴油。