2025Q2主动权益型基金季报点评：主动权益基金经理在关注哪些方向？

2025年第二季度，A股市场震荡上行，结构分化明显，风格主题持续切换。国证2000、创业板50表现相对较好，主动权益基金收益中位数1.90%，跑赢主要指数。主动权益类基金规模为3.29万亿元，较上一季度减少0.04万亿元，资金净流出1134.07亿元。主动权益型基金平均股票仓位为87.23%，其中主动仓位变动均值为1.18%。

行业配置方面，通信、医药、非银行金融、银行、国防军工为前五大增持行业；食品饮料、汽车、商贸零售、电力设备及新能源、机械为前五大减持行业。汽车、有色金属、家电、商贸零售、消费者服务等行业出现不同程度的超配减持；银行、非银行金融、交通运输、农林牧渔、电力及公用事业、轻工制造、建材、综合金融、综合等9个行业出现不同程度的低配增持。

个股方面，腾讯控股、宁德时代、贵州茅台、美的集团、紫金矿业等股票为主动权益基金前十大重仓股（持有市值居前）；宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、美的集团、贵州茅台等股票为主动权益基金前十大重仓股（持有基金数量居前）。中际旭创通信、新易盛通信、沪电股份、信达生物医药、泡泡玛特等股票为主动权益基金重仓股变动（增持市值居前）；比亚迪汽车、阿里巴巴-W、立讯精密、腾讯控股、贵州茅台等股票为主动权益基金重仓股变动（减持市值居前）。

基金经理观点方面，价值风格基金经理关注低估值、盈利能力稳定、现金流状况良好、具有较高分红能力和意愿的公司，部分基金经理在航空、酒旅等消费板块，化工、有色等细分领域寻找机会。成长风格基金经理关注长期成长空间广阔，业绩具备持续兑现能力的公司，普遍采取“景气挖掘+均衡配置”的组合调整方式。均衡风格基金经理多以自下而上个股选择均衡配置为主，通过适当分散行业，控制整体组合估值降低组合波动风险。消费主题基金经理关注传统消费的分化与修复，以及新消费的结构性机会。医药主题基金经理关注创新药成为共识，以及银发经济和国内需求迭代的投资标的。TMT主题基金经理关注AI产业链和泛科技板块。高端制造基金经理关注军工关注度提升和高端制造的竞争优势。周期主题基金经理关注资源板块的长期投资逻辑和红利的比价效应。港股主题基金经理大多对港股持相对乐观观点，部分基金经理从拥挤度较高的新消费、创新药和银行等板块，往拥挤度较低、估值偏低、业绩有望超预期的科技板块轮动。