债券型基金2025Q2季报分析：ETF贡献规模，主动式拉升久期

2025年Q2债券型基金季报分析总结

1. 基金规模

• 整体规模回升：2025年二季度，债券型基金规模显著回升，在管规模从一季度末的10.1万亿元增长至10.9万亿元，环比增长0.85万亿元，占公募基金比重约32%。
• 主动纯债与指数债基贡献明显：主动纯债与指数债基规模分别较一季度增长超4400亿元和2900亿元。
• 固收+内部分化：一级债基规模环比增长831亿元，二级债基与可转债基金分别增长390亿元和-32亿元。
• 债券ETF规模大幅增加：债券ETF总规模从一季度末的2181亿元增长至3840亿元，涨幅高达76%。

2. 配置策略

• 久期迭创新高：二季度尤其是6月以来，短债与中长债基金（剔除摊余成本定开债基）的重仓券加权平均久期提升至1.2/4.0，创出新高。
• 杠杆协同发力：短债与中长债基金的平均杠杆率分别达115.7%/118.0%，较Q1末有所抬升。
• 业绩表现：中长债信用基金>中长债利率>短债信用>短债利率。

3. 债券持仓

• 金融债获增持：科创债政策推出带动金融债供给放量，不同类型主动债基均大幅增持金融债。
• 信用偏好向高等级集中：国债、政金等利率品种以及中长久期金融债受到中长债基金大幅增持。
• 信用债拉久期多于下沉：信用等级为AAA、AAA-的重仓券比例分别提升至14.0%（+3.9%）与38%（+4.9%）。

4. 绩优基金

• 拉久期加杠杆：短期与中长期纯债绩优基金久期平均数分别达到2.3/6.5，平均杠杆率分别达到117.1%/122.2%。
• 信用适度下沉：中长期纯债基金的绩优品种在中低评级（AA+、AA）债券的配置比例相对更高。

5. 风险提示

• 关税博弈超预期、政策传导时滞、测算与实际存在偏差。