东海原油沥青周度策略：短期驱动缺乏，关注内盘供给侧共振

原油

• 短期结构：盘面短期走弱，幅度中性，现货贴水和现货结构仍中性偏强，WTI在北海现货贴水1.9水平。
• 需求：美国进料高位，出口下降导致库存累积，成品油需求进入验证阶段，目前中性，库存去化和管道基差不及预期。
• 炼化利润：保持中性偏高水平，未影响现货采购节奏。
• 库存：原油小幅累积但绝对水平低位，成品油去化一般，属季节性低位，对油价有支撑。
• 国内需求：炼厂利润恢复明显，进口船货量增加，地炼开工下行，国营炼厂开工回升，进口需求提升。
• 持仓：Brent原油净多持仓略有回升，WTI净多持仓下行，柴油净多持仓小幅抬升，汽油持仓略有下行。
• 结论：OPEC+增产压制价格，短期需求中性，库存低位，炼厂利润中性偏高，长期油价仍处过剩趋势。
• 操作建议：区间逢高空，注意事件性影响波动风险。
• 风险因素：中东风险、俄罗斯制裁、OPEC+增产、伊拉克供应回升、海外降息、国内需求恢复速度。

沥青

• 基差：盘面平稳但基差下降明显，华东及山东产区基差下行，发货回落印证需求不及预期。
• 开工：开工小幅抬升，供应增加，供应压力明显。
• 社会库存：去化停滞，山东库存转移提升，东北去化明显，华北累库。
• 华东库存：近期略有去化，华南及西南库存小幅累积。
• 厂家库存：去化放缓，略有累积迹象，需求不及预期和供应回升导致短期过剩。
• 发货量：总体回落，7月下旬市场需求未走强，基差回落，厂库累积。
• 检修：减少导致供应压力增加，开工回升。
• 结论：检修减少，供应走高，下游需求不及预期，基差回落，厂库累积，沥青或跟随原油价格回落。
• 操作建议：注意中东冲突、OPEC+增产、下游需求不及预期风险。