东海原油聚酯周度策略：下游弱势计价基本到位，短期低位等待新驱动

原油：地缘风险与需求担忧切换，短期震荡。 聚酯：下游弱势计价基本到位，短期低位震荡。

原油方面：

• 地缘风险与需求担忧切换，短期价格震荡。
• PX遭遇外盘卖压，周中大幅下跌，海外汽油需求弱势下芳烃弱势延续，PTA开工总体仍能保证PX低位震荡。
• PTA基差平水左右运行，工厂库存增加，短期反弹驱动有限。

聚酯方面：

• 下游：
  • 备货节奏缓慢，PTA前期加工差修复，近期利润维持中性偏低水平。
  • 终端开工小幅回升，但需观察持续性及幅度。
  • 下游开工低位略有企稳，大幅上行概率不大，需订单回归。
  • 下游库存近期有所去化，或能持续小幅去化。
  • 下游利润有所回升，前期紧张局面缓解。
• 供应：
  • 8月PTA多套装置回归，总体累库状态，短期无法扭转累库格局。
  • 乙二醇煤制检修较多，油制开工回归，整体供应小幅增长，增量有限。
• 利润：
  • 原油价格下行后，炼厂利润恢复有限，近期跟随价格反弹反而下探，后期炼厂进料问题将成为市场计价核心。
  • 煤价走低，乙二醇利润总体提高，但装置变动短期对供应驱动有限，煤制检修环比增加。

库存：

• 库存出现弱于预期情况，旺季末端已显累库，去库驱动减弱，后期降息交易结束后，需求安有将成为最大问题。

结论：

• 原油短期震荡，聚酯下游弱势计价基本到位，短期低位震荡。供应压力增加，终端开工及库存需持续观察，利润短期企稳维持中性偏低。