有色金属周报：加息放缓渐行渐近，防疫优化叠加地产预期向好，继续看好工业金属价格

有色金属周报20221210 加息放缓渐行渐近，防疫优化叠加地产预期向好，继续看好工业金属价格 2022年12月10日 重点推荐铜铝和贵金属板块。本周(12.05-12.09)上证综指上涨1.61%， 推荐 维持评级 沪深300指数上涨3.29%，SW有色指数上涨3.15%。贵金属方面本周COMEX黄金下跌0.11%，白银上涨1.39%。主要工业金属价格中LME铝、 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师张航执业证书：S0100522080002邮箱：zhanghang@mszq.com分析师张建业执业证书：S0100522080006邮箱：zhangjianye@mszq.com研究助理张弋清执业证书：S0100121120057邮箱：zhangyiqing@mszq.com 铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.36%、0.16%、3.86%、-2.08%、2.34%、2.52%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-5.29%、-2.32%、-7.81%、2.53%、-0.09%、0.96%。 工业金属：加息放缓拐点渐行渐近，防疫措施进一步优化叠加地产利好政 策发酵需求有望持续获得边际改善，利好工业金属价格上行。核心观点：重点关注下周议息会议，加息放缓预期明确，金融属性压制或将边际放缓。铜、铝库存仍处低位，地产利好政策密集公布叠加防疫政策不断优化有望带来需求边际改善，利好金属价格上行。铜方面，供应端，矿端嘉能可调低2023年铜产量预期至104万吨，低于今年106万吨。电解铜端11月中国电解铜产量为85.84万吨，同比增长6.16%，环比增长1.07%。需求端，年末企业采购意愿减弱，需求表现一般，但受防疫政策变化影响，需求预期有所好转，预计铜价或将震荡上行。铝方面，供给端川、桂地区铝厂维持复产，云南等地区暂稳运行，国内电解铝产能维持增长态势。需求端，冬季来临春节临近，下游采购意愿较弱，但防疫政策优化后宏观情绪向好。国内社库本周基本持稳，但仅为同期50%，低库存支撑铝价。预计铝价短期维持高位震荡，中期维持上行走势。重点关注：紫金矿业、铜陵有色、中国有色矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、索通发展、南山铝业、天山铝业、西部矿业。 能源金属：新能源车产销同比增速放缓，且补贴退坡需求下降市场情绪走 弱，江西云母陆续复产，短期供需矛盾仍在，但边际供需走弱情况下金属价格逐渐进入弱势。核心观点：11月中国新能源车产销环比上涨1%和14%，但同比增速不及去年同期，市场情绪走弱，但短期供需矛盾仍在。锂方面，供应端，江西云母冶炼企业在陆续复产中，但受停产影响，预计12月碳酸锂整体 相关研究1.金属行业深度报告：人造金刚石与培育钻石市场快速发展带动顶锤需求释放-2022/12/072.有色金属周报20221204：联储加息预期放缓，国内需求政策发力商品价格可期-2022/12/043.有色金属周报20221126：加息放缓拐点或将来临，商品表现未来可期-2022/11/264.有色金属周报20221120：金融+商品属性的共振，商品价格值得期待-2022/11/205.有色金属周报20221112：加息压力缓解+需求复苏，金属价格迎来“双击”-2022/11/12 产量或有所回落，需求端由于价格下跌，下游采购意愿较弱，预计锂价维持小幅下滑。钴方面，电解钴国内供给过剩，海外长单为主，下游消耗库存，需求持续清淡，价格继续下调，下游正极厂缩减采购控制库存，硫酸钴需求同样较弱，预计后续钴价格或仍将延续弱势。镍方面，低库存下，电解镍供需紧张使得镍价大涨。硫酸镍供需趋于宽松，下游电池端需求下降，硫酸镍价格继续下调，预计镍价或将跳出当前二元定价体系，回归电解镍本身供需，镍价或将震荡走高。重点关注：华友钴业、西藏矿业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。 贵金属：美联储货币政策拐点渐行渐近，抓住黄金“右侧”配置良机。核 心观点：本周美国11月PPI数据略超预期，但作为CPI先行指标如期下行，重点关注下周CPI和议息会议，目前市场普遍预期12月加息50BP，美联储货币政策拐点或将来临。对经济增速放缓的担忧和对美联储放缓加息步伐的预期，是支撑黄金价格上涨的主要因素，预计黄金价格或将维持上行趋势。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 EPS（元） PE（倍） 评级 （元） 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601899.SH 紫金矿业 10.61 0.60 0.80 0.91 18 13 12 推荐 603993.SH 洛阳钼业 5.01 0.24 0.32 0.42 21 13 12 推荐 000933.SZ 神火股份 17.67 1.44 3.12 3.58 12 6 5 推荐 603799.SH 华友钴业 65.35 2.44 2.78 5.67 27 19 12 推荐 002460.SZ 赣锋锂业* 80.71 3.64 9.47 10.06 22 9 8 / 002466.SZ 天齐锂业 88.90 1.41 12.36 13.04 63 7 7 推荐 000792.SZ 盐湖股份 25.46 0.82 3.23 3.28 31 8 8 推荐 000762.SZ 西藏矿业 43.00 0.27 2.19 3.04 159 125 14 推荐 600988.SH 赤峰黄金 18.61 0.35 0.86 1.14 53 22 16 推荐 000975.SZ 银泰黄金 13.09 0.46 0.54 0.82 28 24 16 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年12月09日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期） 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 2.3铅、锡、镍10 3贵金属、小金属13 3.1贵金属13 3.2能源金属15 3.3其他小金属18 4稀土价格21 5风险提示23 插图目录24 表格目录25 1行业及个股表现 本周涨幅前10只股票（12/05-12/09）本周跌幅前10只股票（12/05-12/09） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2基本金属 单位 价格/库存 变化 表1：金属价格、库存变化表 2022/12/9 一周来 本月来 今年来 基本金属价格LME价格 铝(当月) 美元/吨 2470 -3.36% 10.99% -12.19% 铜(当月) 美元/吨 8485.5 0.16% 13.99% -13.01% 锌(当月) 美元/吨 3227 3.86% 20.32% -8.75% 铅(当月) 美元/吨 2167 -2.08% 10.17% -5.39% 镍(当月) 美元/吨 28810 2.34% 31.55% 39.15% 锡(当月) 美元/吨 24165 2.52% 37.46% -38.01% 国内价格 铝(当月) 元/吨 19260 0.08% 9.84% -5.50% 铜(当月) 元/吨 67120 1.33% 8.15% -4.63% 锌(当月) 元/吨 24965 1.15% 10.42% 3.48% 铅(当月) 元/吨 15810 0.41% 4.15% 3.33% 镍(当月) 元/吨 221520 9.49% 23.82% 45.66% 锡(当月) 元/吨 198650 6.13% 25.89% -32.91% 铝 LME库存 万吨 47.16 -5.29% -19.56% -49.79% 上海期交所库存 万吨 9.12 -4.44% -48.88% -71.80% 铜 LME库存 万吨 8.54 -2.32% -59.61% -20.87% COMEX库存 万吨 3.52 -3.77% -4.87% -49.52% 上海期交所库存 万吨 7.85 20.42% 23.81% 105.71% 锌 LME库存 万吨 3.72 -7.81% -18.29% -81.36% 上海期交所库存 万吨 2.04 13.93% -54.01% -64.73% 铅 LME库存 万吨 2.44 2.53% -11.86% -55.36% 上海期交所库存 万吨 4.40 13.73% -18.05% -49.06% 镍 LME库存 万吨 5.32 -0.09% 2.09% -47.76% 上海期交所库存 万吨 0.35 -3.79% -0.79% -30.22% 锡 LME库存 万吨 0.31 0.96% -27.98% 55.45% 上海期交所库存 万吨 0.57 20.99% 142.18% 352.06% COMEX价格 黄金 美元/盎司 1809.40 -0.11% 10.57% 0.45% 白银 美元/盎司 23.68 1.39% 23.85% 3.32% 国内价格 黄金 元/克 403.46 -1.53% 3.01% 7.68% 白银 元/千克 5255.00 0.65% 16.08% 7.68% 钼精矿 元/吨度 3490 1.16% 8.72% 51.08% 钨精矿 元/吨 111000 1.37% 2.78% -0.45% 电解镁 元/吨 23800 1.28% -7.75% -53.10% 电解锰 元/吨 17400 0.00% 1.16% -55.67% 锑锭(1＃) 元/吨 74000 0.00% -5.13% -0.67% 海绵钛 元/千克 80 0.00% 0.00% 0.00% 铬铁（高碳） 元/吨 8550 0.59% -3.93% 1.79% 钴 元/吨 320000 -1.54% -7.51% -34.02% 铋 元/吨 48500 -1.02% -3.96% 8.99% 钽铁矿 美元/磅 83.5 0.60% 1.83% 9.87% 二氧化锗 元/千克 4600 1.10% 8.24% -23.33% 铟 元/千克 1405 -5.39% -1.40% -10.79% 碳酸锂（工业级） 元/吨 537500 -3.93% -2.36% 103.21% 碳酸锂（电池级） 元/吨 568500 -1.56% 0.71% 104.86% 五氧化二钒 元/吨 123000 0.00% -0.81% -3.15% 稀土氧化物 氧化镧 元/吨 6700 -2.90% -2.90% -23.43% 氧化铈 元/吨 7100 -2.74% -4.70% -22.40% 氧化镨 元/吨 745000 1.36% 1.36% -15.34% 氧化钕 元/吨 680000 0.74% -6.85% -25.27% 氧化镝 元/千克 2382.5 3.03% 4.27% -17.56% 氧化铽 元/千克 13475 2.28% 1.51% 21.40% 镨钕氧化物 元/吨 682000 2.56% 4.52% -18.95% 稀土金属 金属镧 元/吨 26000 0.00% 0.00% -6.31% 金属铈 元/吨 26000 -3.70% -3.70% -12.61% 金属镨 元/吨 915000 0.55% -1.08% -21.79% 金属钕 元/吨 915000 0.55% -1.08% -12.44% 金属镝 元/千克 3040 3.05% 3.05% -16.71% 金属铽 元/千克 16950 3.04% 2.11% 19.79% 镨钕合金 元/吨 682000 2.56% 4.52% -18.95% 资料来源：Wind，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 黄金价格与山东黄金股价走势梳理阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 资料来源：wind，民生证券研究院