先进刻蚀/LPCVD快速放量，Q2营收加速增长

核心观点与关键数据

• 事件概述：公司发布2025年第二季度业绩预告，先进刻蚀/LPCVD产品快速放量，收入端提速明显；持续高强度研发投入影响利润端表现，Q2扣非盈利水平有所下滑；加大薄膜沉积、量测等产品线研发，平台化布局加速推进；计划开发电子束检测设备，扩大覆盖度；正在开发更多化合物半导体外延设备，陆续付运至客户端开展生产验证。
• 财务摘要：2023年营收62.64亿元，同比增长32.1%；2024年营收预计90.65亿元，同比增长44.7%；2025-2027年营收预测分别为120.28、159.77、205.59亿元，同比增速分别为32.7%、32.8%和28.7%；2023年归母净利润17.86亿元，同比增长52.7%；2024年净利润预计16.16亿元，同比下降9.5%；2025-2027年净利润预测分别为23.45、32.79、44.47亿元，同比增速分别为45.2%、39.8%和35.6%；毛利率预计维持在42%左右，ROE逐年提升。
• 估值与评级：2025/7/17股价156.55元对应PE分别为48、34和25，维持“买入”评级。2025-2027年EPS预测分别为3.75、5.24、7.10元。
• 风险提示：新品产业化进度不及预期、行业竞争格局恶化等。

研究结论

维持2025-2027年营收预测分别为120.28、159.77、205.59亿元，同比增速分别为32.7%、32.8%和28.7%；归母净利润预测分别为23.45、32.79和44.47亿元，同比增速分别为45.2%、39.8%和35.6%；对应EPS分别为3.75、5.24元和7.10元。2025/7/17股价156.55元对应PE分别为48、34和25，维持“买入”评级。