产业持续去库，尿素短期或偏强震荡

资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所➢本周尿素主力09合约先抑后扬，周内价格震荡调整，走势较为纠结。截止周四收盘UR2509合约报收于1743元/吨。➢近期尿素盘面价格整体驱动不足以及外部情绪降温致使盘面出现弱势调整，但价格在出口提振下亦呈现部分抗跌性。基本面来看，近期供需数据有所改善，农业刚需支撑为主，工业需求尤其是复合肥负荷环比回升，后续季节性需求增量对于原料形成部分利多支撑。供给端近期开工环比微降，加之出口增量提振，尿素近期产业去库较为顺畅。后续来看，目前估值下价格或呈现部分抗跌性，但宏观情绪反复亦加剧价格波动弹性，偏强震荡运行的概率较大。➢价差方面，产业持续去库使得UR09&01价差略有走强，但缺乏实质性利好刺激价差走扩空间恐有限。2 3➢现货市场：本周尿素现货各地区市场价格呈现不同程度回落，部分工厂接单有所改善，但市场整体交投欠佳。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1810-1850元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1750-1820元/吨附近，临沂市场一手贸易商出货参考价格1800元/吨附近，菏泽市场参考价格1780-1790元/吨附近。➢基差方面，近期随着现货市场疲软尿素基差窄幅收窄。截止周四山东09合约基差约57元/吨，河北09合约基差约17元/吨。➢价差方面，截止本周四UR09&01价差约25元/吨，窄幅震荡。资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 资料来源：Wind、钢联、郑商所、海证期货研究所➢从仓单情况来看，本周仓单量维稳运行为主。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约2630张，高于去年同期。➢从仓单分布来看，现有仓单依然主要集中在云图控股、中农控股以及四川农资，其他仓库、厂库数量相对偏低。4 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为16.45万吨，环比上期增加2.84万吨，较去年同期下调0.65万吨。其中煤制样本装置检修量约为13.27万吨，环比上期增加1.14万吨；气制样本装置检修量约为3.18万吨，环比上期增加1.7万吨。 6资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢尿素开工环比小幅回落。据隆众数据统计显示，截止7月17日国内尿素开工约84.46%，环比下跌约0.8%。周期内新增5家企业故障停车，停车企业（装置）恢复2家。其中煤头企业开工率约86.95%，环比上涨约0.136%；气头企业开工率约76.37%，环比上期回落4.61%。➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约136.87万吨，环比下降约1.31万吨。其中尿素煤制周产量约107.68万吨，较上期涨约0.45万吨，环比上涨0.42%；气制周产量约29.19万吨，较上期下降1.76万吨，环比跌5.69%。➢近期存量装置负荷维稳运行，后续或面临部分装置恢复，供给端压力整体可控。 7➢复合肥开工环比小幅回升。据隆众数据显示，截止7月17日复合肥开工率约32.55%，较上周负荷增加2.72%。其中湖北大企业开工率提升速度略有加快、河北部分前期停车装置重启；苏皖大企业开工尚可，但山东、河南区域负荷并未有明显提升。➢利 润 情况 来看，据 隆 众数 据显 示，本 周山 东地 区复 合 肥利 润45%S(3*15)约91元/吨，环比下降 约43元/吨；45%CL(3*15)约16元/吨，环比减少约40元/吨，产业利润有所收窄。➢复合肥库存环比继续增加。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约73.58万吨，环比上期增加6.32吨，涨幅9.4%。目前部分企业开始秋季肥建仓，复合肥各主产区库存均有不同程度增加。➢后续来看复合肥负荷或面临增量预期，对原料消费预期或存改善。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 8➢三聚氰胺开工率环比上涨。据隆众数据显示，截止7月17日国内三聚氰胺企业开工率约64.24%，环比上期提升1.68%。四川、新疆地区产能利用率下降、山东、河南、重庆地区产能利用率提升。➢三聚氰胺产量微降。据隆众数据显示，截止7月17日国内三聚氰胺产量约3.19万吨，较上周环比增加0.09%。➢后续来看新疆兖矿、山东舜天1期装置存开车预期，三聚氰胺负荷或继续回升。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 9➢尿素企业库存环比继续回落。据隆众数据显示，截止7月16日，国内尿素企业库存总量约89.55万吨，环比上期减少约7.22万吨，跌幅约7.46%。近期出口订单持续执行库存进一步下降。港口库存情况来看，本周尿素港口样本库存量54.1万吨，环比上期增加5.2万吨。本周期烟台港大颗粒货源陆续到港，日照港、天津港、镇江港、连云港小颗粒货源到港。➢预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约6.06天，环比前期增加约0.12天。➢本周产业库存继续消化，农业刚需支撑叠加出口陆续推进继续缓解国内库存压力，加之近期存量装置负荷增量不大，供需阶段性改善促使产业库存继续去化进而对盘面形成部分支撑。后续来看，复合肥负荷后续或面临增量预期，加之出口提振，预估产业库存有望继续消化。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 10➢尿素各工艺产业利润略有收窄。据隆众数据显示，截止7月17日目前固定床工艺利润约-167元/吨，环比上期下降约50元/吨；水煤浆利润约312元/吨，环比上周减少50元/吨；天然气利润约-165元/吨，较上期增加20元/吨。➢尿素价格弱势调整使得产业利润小幅收窄。中长期尿素市场供需宽松格局暂未改变，长周期下产业利润回升空间或有限。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。法律声明本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。分析师介绍 Thanks!12