铝锭库存小幅回落对铝价形成支撑
铝现货方面：长江A00铝价20570元/吨，上涨50元/吨；中原A00铝价20440元/吨；佛山A00铝价20550元/吨。各区域现货升贴水均上涨。
铝期货方面：沪铝主力合约20415元/吨，收涨15元/吨，涨幅0.07%，成交102174手，持仓268542手。
库存方面：国内电解铝锭社会库存49.2万吨；LME铝库存427200吨，增加3675吨。
氧化铝现货价格：山西3170元/吨，山东3150元/吨，广西3250元/吨；澳洲氧化铝FOB价格366美元/吨。
氧化铝期货方面：主力合约3089元/吨，下跌50元/吨，跌幅-1.59%，成交363578手，持仓223893手。
铝合金价格方面：保太民用生铝、机械生铝价格持平；ADC12报价19500元/吨，华东地区ADC12-A00价差-970元/吨。
铝合金库存：社会库存3.72万吨，环比增加0.58万吨；厂内库存6.39万吨，环比减少-0.7万吨；总库存10.11万吨，环比减少-0.12万吨。
市场分析
电解铝：季节性淡季明显，下游开工率回落，铝棒和铝板带箔产量下降，加工费面临亏损。社会库存累库不顺畅，绝对值仍处低位。宏观方面向好，美联储降息预期及国内反内卷政策支持。铝冶炼利润扩大至4000元/吨，价格上涨需宏观+微观共振。累库难超60万吨则利多，回调可布局长线多单。长期逻辑为供给受限、消费稳增长。
氧化铝：现货市场成交活跃，供需微过剩，库存累库提速但现货未体现过剩，价格短期偏强。成本端，Axis矿权问题解决，铝土矿价格承压，国内矿库存充足，几内亚矿山恢复将加剧供应过剩。氧化铝冶炼利润犹在，长期过剩预期不改。
铝合金：消费淡季，盘面价格跟随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑。AD2511-AL2511合约价差-470元/吨，关注跨品种套利机会。
策略
- 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多。
- 套利：沪铝正套，多AD11空AL11。
风险
- 海外政策超预期扰动。
- 流动性变动超预期。
- 海外矿石供应新扰动。
