智能影像蓝海市场，创新驱动龙头成长

影石创新：全球智能影像设备龙头

影石创新专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，产品矩阵丰富，包括消费级和专业级智能影像设备、配件及其他产品。公司实控人为创始人刘靖康，股权结构集中。2024年公司营收达到55.74亿元，同比增长53.29%；归母净利润达到9.95亿元，同比增长19.91%。预计2025-2027年实现营收分别为81/112/145亿元，同比增速分别为44.6%/39.1%/29.0%；归母净利润分别为12/17/23亿元，同比增速分别为18.8%/42.2%/37.4%。

智能影像设备行业景气度高，应用场景持续拓展。影石创新在全景相机和运动相机市占率领先，产品创新、渠道和品牌端优势壁垒强。公司全景相机市占率第一，运动相机市占率排名前三。产业链方面，公司聚焦于技术研发、产品设计与销售等高价值产业环节，外协生产为主，产能供应充足。软件技术将成为智能影像设备厂商必争之地，公司自主研发多种基于软件算法的核心技术，产品智能化效果好。

公司产品创新能力卓越，国际化销售网络布局广泛。公司积极拓展线上+线下多渠道，销售网络已覆盖全球的10,000多家零售门店和90多座海内外机场。境外销售收入占比超75%，以欧美、日韩等发达国家（地区）为主。公司预计2025-2027年实现营收分别为81/112/145亿元，同比增速分别为44.6%/39.1%/29.0%；归母净利润分别为12/17/23亿元，同比增速分别为18.8%/42.2%/37.4%。对应2025年7月17日收盘价PE为57/40/29倍。给予一定的估值溢价，“买入”评级。

风险提示：国际贸易摩擦及关税风险；产品及技术研发风险；技术人才流失风险；产品迭代不及预期导致业绩增速放缓甚至下滑的风险等。