交大铁发是一家专业从事轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售，并提供专业技术服务的高新技术企业，是国家级专精特新“小巨人”企业、四川省企业技术中心。公司主要产品及服务包括安全监测检测类产品、铁路信息化系统、新型材料、智能装备、测绘服务、运维服务等。
产品与服务：
- 安全监测检测类产品：包括地震预警系统、道岔监测系统、线路监测系统等，其中地震预警系统误报率为5.67%，道岔监测系统已应用于11个铁路局，线路监测系统应用于多条国家重大干线铁路。
- 铁路信息化系统：主要为智能建造信息化系统，已应用于川藏铁路、渝昆高铁等多个国家重大、重点工程项目。
- 新型材料：包括高性能活性粉末混凝土材料和聚氨酯材料产品，聚氨酯轨下弹性垫板已在大秦铁路正式试用。
- 智能装备：快速钢轨打磨车已应用于成都地铁。
- 测绘服务：涵盖精测网评估及测量、沉降评估及结构变形监测，已为全国40余家铁路建设企业、13个铁路局提供测绘服务，累计服务里程已达4万公里。
- 运维服务：包括线路结构病害综合整治服务和钢轨打磨服务，已运用于京沪高铁、贵广线、成自线等。
财务状况：
- 2022-2024年公司主营业务收入分别为23,040.73万元、26,909.02万元和33,102.52万元，呈现逐年增长趋势。
- 2022-2024年公司毛利率分别为45.76%、46.57%和44.50%，净利率分别为14.35%、17.9%、16.73%。
- 公司期间费用主要以销售费用、管理费用和研发费用为主，研发费用率稳中有增。
- 公司收入确认具有一定的季节性特征，2022-2024年第四季度确认的主营业务收入金额占主营业务收入的比重分别为52.35%、44.96%、54.41%。
客户：
- 公司客户群体主要为国铁集团、中国铁建、中国中铁及其关联方等，2022-2024年公司前五大客户销售金额占当期营业收入比例分别为93.36%、87.96%和94.09%。
行业：
- 轨道交通行业是国家重点支持的战略性新兴产业，受到各级政府高度重视和国家产业政策的支持。
- 2024年全国铁路固定资产投资完成8,506亿元，创投资历史新高。
- 中国轨道交通运营维护行业市场规模从2017年的914亿元增长至2022年的1,916.8亿元，年复合增长率达15.96%，预计2027年可以达到5,963亿元人民币。
- 测绘行业属于地理信息行业的细分行业，2022年我国地理信息产业总产值7,787亿元，较2021年度同比增长3.5%，2012年以来，我国地理信息产业总产值复合增长率为14.6%。
投资看点：
- 公司高度重视科技创新，并倡导持续发展，已建立完善的创新性研发体系，有力保障了公司的持续创新能力。
- 公司核心技术产品收入占主营业务收入比例较高。
- 公司募投项目将扩大生产能力、提升自动化和信息化水平、提高研发水平与效率、完善营销及售后网络布局，进一步加强公司的市场竞争力。
估值对比：
- 交大铁发可比公司PE（2024）均值为84.80X，PE（ TTM ）均值为87.41X。
- 本次发行价格为8.81元/股，对应PE为13.07倍。
风险提示：
- 宏观经济与行业政策风险、客户集中度较高的风险、新产品市场推广风险。
