公司概况与业务发展
公司成立于2015年，专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，以全景技术为基点，历经十年成长为全球智能影像设备龙头。主要产品包括消费级智能影像设备（全景相机、运动相机等）、专业级智能影像设备（VR全景相机、AI视频会议一体机）以及配件。公司股权结构集中，实控人刘靖康持股26.83%，核心管理团队年轻且经验丰富。
业绩增长与市场地位
2019-2024年，公司收入从5.88亿元增长至55.74亿元，5年CAGR 57%，归母净利润从0.56亿元增长至9.95亿元，5年CAGR 78%。收入主要贡献来自消费级智能影像设备，产品快速迭代推动业绩持续增长。2023年，公司在全球全景相机市场占据67.2%的市场份额，运动相机市场中排名前三，具有领先的市场地位。
行业分析与竞争格局
手持智能影像设备市场由运动相机和全景相机组成，受户外运动和内容生产需求驱动，2023年全球市场规模分别为314.4亿元和50.3亿元，未来有望保持双位数增长。行业龙头集中，主要参与者包括GoPro、公司、理光、大疆、AKASO等。公司凭借技术、品牌和渠道优势构筑护城河，产品竞争力强，影像算法领先。
产品竞争力与护城河
公司产品在分辨率、续航等参数上具有综合竞争力，毛利率相对稳定。研发投入高速增长，技术人员占比高，聚焦全景拼接、防抖等核心痛点场景，运用AI算法实现“取景+剪辑”自动化，解决用户痛点。品牌“Insta360影石”已形成全球品牌效应，线上线下销售渠道完善，进一步强化技术优势。
募投项目
公司公开发行4100万股，募集资金将全部用于智能影像设备生产基地建设项目（1.95亿元）和深圳研发中心建设项目（2.68亿元），以保障生产供应稳定性并提升研发能力。
投资建议与风险提示
预计2025-2027年公司归母净利润为11.97/17.98/23.36亿元，EPS为2.99/4.48/5.83元，对应PE为56.59/37.70/29.01倍。首次覆盖，给予“增持”评级。主要风险包括产品及技术研发风险、产品迭代不及预期风险、国际贸易摩擦及关税风险、境外经营风险、汇率变动风险、法律风险和限售股解禁风险。
