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AI驱动创新引领，智能影像龙头扬帆起航

2025-05-30 张益敏财通证券一切如初

智能影像设备领军者，创新驱动成长：公司成立于2015年，专注于运动相机、全景相机等智能影像设备的研发、生产和销售，以全景技术为基点，历经十年成长为全球智能影像设备龙头。2019-2024年公司收入从5.88亿元增长至55.74亿元，5年CAGR 57%，归母净利润从0.56亿元增长至9.95亿元，5年CAGR 78%。
高端消费/工业需求驱动成长，行业龙头集中：2023年全球手持智能影像设备市场规模365亿元，2017-2023 CAGR 14.2%，其中运动/全景相机市场规模分别为314/50亿元。户外运动/内容生产+分享等工业+高端消费需求驱动行业成长。运动/全景相机市场集中，主要参与者为GoPro、公司、理光、大疆、AKASO等。2023年公司在全球全景相机市占率67.2%，在运动相机市场中排名前三。
产品竞争力强，技术/品牌/渠道等多因素构筑护城河：公司相机与同类产品价格相当，在分辨率、续航等参数上具有一定优势。公司重视研发创新，围绕运动/全景相机拍摄需求布局全景拼接、防抖、AI影像、计算摄影等核心技术。公司已形成良好的市场口碑，打通线上+线下销售渠道，通过多样化推广渠道提升品牌影响力。技术+品牌+渠道等多因素构建护城河。
募投项目：建设生产基地和研发中心，以保障生产及产品供应的稳定性，并提升研发能力和自主创新能力。
风险提示：产品及技术研发风险、产品迭代不及预期导致业绩增速放缓甚至下滑的风险、国际贸易摩擦及关税风险、境外经营风险、汇率变动风险、法律风险。