调味品龙头跨界智算，双轮驱动开启增长新纪元

莲花控股股份有限公司是一家专注于调味品和健康食品研发、生产和销售的上市企业，同时也是一家老牌的味精龙头企业。公司主要业务包括调味品的生产销售、小麦加工、面粉生产、农业数字化、健康食品创新以及算力服务等。公司拥有稳定的股权结构，实控人产业背景深厚，传统业务占据核心地位，产品体系多元化，渠道覆盖全国。

全球调味品市场规模稳步增长，预计2029年将达到28917亿元。中国调味品市场潜力巨大，2027年市场规模有望达到10028亿元。莲花控股积极抢抓国货崛起和数字营销机遇，通过传统电商平台和新兴电商平台拓展线上渠道，实现裂变式增长和品牌传播。公司线上渠道销售规模逐年大幅增长，2024年线上销售实现营业收入2.03亿元，同比增长165.68%。

公司积极进军智能算力等科技创新领域，打造算力第二增长曲线。2024年公司营业收入达到26.46亿元，同比增长25.98%，实现归母净利润2.03亿元，同比增长55.92%，创历史新高。算力业务作为公司第二增长曲线，发展迅速，2024年算力服务收入占比达到3.05%，增长迅速。

AI与大数据驱动算力产业高速扩张，全球算力规模迅速增长，各国持续加码算力投资。2024年全球计算设备算力总规模突破1.8ZFlops，较2023年同比激增32%。中国智算服务市场需求庞大，2024上半年市场规模达到146.1亿元人民币，同比增长79.6%。莲花控股聚焦智能算力行业产业链中游，深耕智算租赁业务，提供高性能GPU服务器租用、云端算力调度等一站式解决方案。

公司算力业务发展迅速，部署9大智算中心，拥有700台各类型GPU服务器，总算力达6000P。公司提供多场景解决方案，在智慧金融、智慧教育、智慧能源等领域都有高效的解决方案以及实体案例。公司算力租赁在手订单充足，业务运营模式日趋成熟，业务体量不断扩大。

公司盈利预测显示，预计2025-2027年公司营收增速分别为35.09%/20.14%/14.03%，2025-2027年归母净利润为3.35/4.28/4.97亿元。公司“双轮驱动”发展格局已经成型，预计未来业绩将持续增长。

投资建议：首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、新产品研发不及预期、市场竞争加剧风险、技术迭代风险。