2026半年报点评：海外收入翻倍增长，智算+储能双轮驱动

2026年半年报显示，公司实现营收38.84亿元，同比+4.1%；归母净利润3.96亿元，同比+62.7%，主要得益于IDC资产盘活贡献（投资收益1.85亿元）。扣非归母净利润2.42亿元，同比+8.4%；毛利率24.4%，同比-0.7pct；归母净利率10.2%，同比+3.7pct。经营性现金流净额6.26亿元，同比大幅改善。

智算业务方面，数据中心行业收入15.91亿元，同比+13.8%，其中IDC服务收入6.86亿元，同比+11.9%；数据中心产品收入9.04亿元，同比+15.3%。产品端，200kW高密UPS模块适配兆瓦级AI场景，新一代预制式电力模组向“一箱出海”演进；液冷产品入围某互联网大厂1.2MW CDU短名单并实现批量交付，液冷POD单柜PUE低至1.15。AI算力密度提升将推动供电+液冷全栈产品价值量增长。

新能源业务收入19.26亿元，同比+4.0%，毛利率21.8%，同比+4.3pct，盈利明显修复。第二代液冷储能技术商业化落地，构网型储能规模化商用，海外百MW级储能项目接连并网。预计26年新能源收入同增15%+。智慧电能业务收入3.20亿元，同比-27.2%，受国内部分传统行业需求影响承压。

海外市场表现突出，国外收入8.53亿元，同比+135.2%，收入占比22.0%，成为主要增长亮点。国外业务毛利率36.4%，显著高于国内业务。公司设立马来西亚智造基地、印尼子公司，全球本地化能力完善。费用整体稳定，财务费用同比增加0.15亿元（受汇兑损失影响）。经营活动现金流净额同比由负转正至6.26亿元。

研报提示的主要风险包括：海外拓展不及预期、智算中心建设放缓、新能源行业竞争加剧、汇率波动风险。需关注这些因素可能对公司未来业绩造成的影响。