供给端
- 缅甸佤邦：7月11日会议确定首批40-50个硐口复采，初期增量不超1万吨金属吨，传导期2-3个月，共计108个硐口。
- 刚果金：AlphaminResources宣布Bisie锡矿分阶段复产，24和25年产量分别为1.73万吨和2万吨，或使国内锡矿7月生产量（进口量）环比减少（增加）。
- 国内锡精矿加工费：震荡趋降，或预示国内锡矿供给预期偏紧。
- 中国再生锡：7月生产量环比增加。
- 国内精炼锡产能：江西及中国（云南）开工率较上周升高（持平），7月生产（库存）量环比增加（减少）。
- 印尼出口：财政部腐败调查或压缩中长期出口配额，7月出口量或环比减少。
需求端
- 中国锡焊料：7月产能开工率（库存量）环比升高（增加）。
- 中国焊带：7月进口（出口）量或环比增加（增加）。
- 中国镀锡板：7月生产量（进口量、出口量）或环比增加（减少、减少）。
投资策略
- 沪锡价格：缅甸和刚果金锡矿复产预期，国内精炼锡产能开工率趋升，但国内外精炼锡库存量环降，或使沪锡价格有所调整。
- 沪锡基差和月差：基差为正且处于合理区间，月差为负且处于合理区间，源于上述供给和需求因素。
- 沪伦锡比：比值低于近五年50%分位数，源于美联储降息概率下降和特朗普政府对多国加征关税，但伦金所LME精炼锡库存量震荡趋降。
- 库存情况：中国精炼锡社会库存量、上期所精炼锡库存量、中国锡锭社会库存量、伦金所精炼锡库存量均较上周减少。
- 套利机会：建议暂时观望沪锡基差和月差、LME锡(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会。
关键数据
- 中国锡矿：7月生产量（进口量）环比增加（增加），月度累计生产量同比增速为-40%，月度累计进口量同比增速为-30%。
- 中国再生锡：7月生产量环比增加，月度生产量为1万吨左右。
- 中国精炼锡产能：云南和江西周度总生产量为1万吨左右，总产能开工率为70%左右。
- 中国精炼锡进口：7月进口量或环比增加，进出口仍处亏损状态。
- 中国锡焊料：7月产能开工率或环比升高，光伏焊带日度加工费环比下降。
- 中国焊带：7月进口（出口）量或环比增加（增加）。
- 中国镀锡板：7月生产量或环比增加，月度出口量较上月减少。
- 中国铅蓄电池：产能开工率较上周下降。
研究结论
- 沪锡价格：预计有所调整，建议前期空单谨慎持有，关注248000-260000元/吨支撑位及274000-280000元/吨压力位。
- 伦敦锡：关注30000-32000英镑/吨支撑位及34000-36000英镑/吨压力位。
