有色金属周报（精炼锡）：特朗普对多数国家暂停实施对等关税，特朗普政府半导体关税未停但存灵活性

供给端

• 缅甸锡矿：佤邦2月底发布采选探矿许可证流程，实际复产需3个月筹备期，预计使国内锡矿4月生产量（进口量）环比减少。
• 国内锡精矿：加工费震荡趋降，预示供给预期偏紧。
• 废锡供给：预期增加但难改紧张状态，预计中国再生锡4月生产量环比增加，但下游开工不及预期导致废锡回收量减少。
• 马来西亚MSC冶炼：因4月1日天然气管道爆炸暂停锡生产。
• 印尼锡矿：PT Timah计划2025年锡生产与销售量分别提升至21545和19065吨，预计4月出口量环比增加。

需求端

• 锡焊料：中国4月产能开工率（库存量）环比升高（下降）。
• 焊带：中国4月进口（出口）量或环比减少（减少）。
• 镀锡板：中国4月生产量（进口量、出口量）或环比减少（增加、增加）。
• 铅蓄电池：中国产能开工率较上周升高，锡需求受支撑。

投资策略

• 宏观因素：特朗普对多数国家暂缓实施对等关税90天，国内经济刺激政策加码预期。
• 价格预测：沪锡价格或有所反弹，建议前期多单谨慎持有，关注230000-250000附近支撑位及263000-280000附近压力位。
• 套利机会：LME锡(0-3)和(3-15)合约价差分别为负及正，建议暂时观望LME锡3和(3-15)合约价差的套利机会。
• 库存情况：上期所、中国锡锭社会库存量及伦金所精炼锡库存量较上周减少。

关键数据

• 刚果金锡矿：Bisie锡矿复产，24和25年生产量为1.73与2万吨。
• 印尼锡矿：PT Timah 2025年锡生产与销售量提升至21545和19065吨。
• 中国精炼锡：4月进口量或环比增加。
• 光伏焊带：日度加工费环比初现升高。
• 中国镀锡板：4月生产量或环比减少。

研究结论

• 沪锡价格：预计有所反弹，需关注支撑位和压力位。
• 套利机会：建议暂时观望LME锡3和(3-15)合约价差的套利机会。
• 宏观影响：特朗普暂缓关税及国内经济刺激政策或支撑锡价。