2Q25业绩超预期，1.6T时代有望保持业内领先（更正）

业绩简评

• 公司预计2025年上半年净利润36-44亿元，同比增长53%-87%；扣非净利润35.9-43.9亿元，同比增长54%-88%。
• 2025年第二季度净利润20.2-28.2亿元，同比增长50%-109%，环比增长27%-78%；扣非净利润20.2-28.2亿元，同比增长51%-110%，环比增长29%-80%。

经营分析

• 光模块龙头业绩超预期，验证AI产业趋势：新易盛和中际旭创业绩双双超预期，主要由于北美CSP厂商800G产品快速放量，印证下游产业趋势。
• 公司2025年以800G光模块放量为主，1.6T光模块率先出货，有望保持业内领先。
• 北美云厂商持续投资AI算力建设，下游需求旺盛：谷歌未来两年将投资250亿美元用于数据中心和AI基础设施建设；Meta计划斥资数千亿美元建设大型AI数据中心。

盈利预测、估值与评级

• 考虑到高速光模块需求超预期、公司业绩超预期，上调盈利预测。
• 预计公司2025-2027年营收分别为359.7/537.5/749.5亿元，同比增长51%/49%/39%。
• 预计EPS为7.77/12.68/17.31元，PE为22/14/10倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 海外大厂资本开支不及预期、市场竞争加剧、市场降价超预期。

公司基本情况（人民币）

• 2023年营业收入10,718百万元，同比增长11.16%；归母净利润2,174百万元，同比增长77.58%。
• 2024年预计营业收入23,862百万元，同比增长122.64%；归母净利润5,171百万元，同比增长137.93%。
• 2025-2027年预计营业收入分别为35,968/53,750/74,953百万元，同比增长50.73%/49.44%/39.45%。
• 2025-2027年预计归母净利润分别为8,587/14,005/19,127百万元，同比增长66.04%/63.10%/36.57%。
• 2025-2027年预计摊薄每股收益分别为7.77/12.68/17.31元，PE分别为22/14/10倍。

公司点评

• 市场中相关报告评级平均得分为1.00，投资建议为“买入”。
• 报告仅为参考之用，不构成投资建议，客户应考虑自身状况并咨询独立投资顾问。