1.6T采样示波器放量助推Q2盈利超预期，光通信&半导体有望迎来共振

联讯仪器2026年半年报显示，公司业绩大幅增长，2026年上半年营业收入同比增长208.71%，归母净利润同比增长903.00%。Q2单季表现尤为亮眼，收入同比增长253.84%，归母净利润同比增长1104.43%。主要驱动因素包括AI算力建设带动光通信产品需求增长，以及1.6T高速光模块测试仪器放量。公司毛利率同比提升，期间费用率显著下降，现金流状况改善。下半年预计业绩将延续高增长态势。

核心观点：

1. 光通信测试仪器景气兑现：1.6T核心测试仪器已批量供货，下一代2.4T/3.2T产品蓄势待发，公司深度受益AI算力建设带来的光模块、光芯片扩产周期。
2. 半导体测试高速增长：存储测试设备验证快速推进，HBM、中速存储梯次布局，电性能测试订单高增，产品矩阵不断丰富。
3. 盈利能力提升：2026H1毛利率同比提升8.98pct，Q2毛利率达72.68%；销售净利率达42.95%，Q2同比提升30.31pct。
4. 现金流显著改善：2026H1经营活动现金流量净额为5.48亿元，同比扭亏，主要系收入增长带动销售回款增加。

关键数据：

• 2026年上半年：营业收入15.31亿元（同比增长208.71%），归母净利润5.67亿元（同比增长903.00%），扣非归母净利润5.62亿元（同比增长944.35%）。
• Q2：营业收入10.43亿元（同比增长253.84%），归母净利润4.48亿元（同比增长1104.43%）。
• 毛利率：2026H1为70.79%，Q2为72.68%。
• 期间费用率：2026H1为10.97%，同比下降9.89pct。
• 研发投入：2026H1为2.50亿元，同比增长83.34%。

研究结论： 公司是国内高速光通信测试设备领先企业，1.6T核心测试仪器放量带动业绩弹性释放，存储、电性能等半导体测试设备打开中长期成长空间。维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为15.83亿元、44.93亿元、69.44亿元，同比增长811.6%、183.8%、54.6%，对应PE分别为150、53、34倍，上调至“买入”评级。

风险提示： AI光通信需求不及预期风险、半导体及存储测试业务拓展不及预期风险、市场规模及收入测算偏差风险、研报使用的信息存在更新不及时的风险等。