2025年Q2业绩预告点评：业绩持续亮眼，新能源车维持高增长

核心观点与关键数据

• 业绩预告亮眼：中熔电气2025年H1归母净利润预计1.2-1.5亿元，同比+85%~130%；扣非净利润1.18-1.48亿元，同比+85%~132%。其中Q2归母净利润预计0.62~0.92亿元，同比增64%~143%，环比增6%~57%。
• 电动车市场高增：2025年H1国内电动车销量694万辆，同比增40%，Q2销量386万辆，同环比增35%/26%。高压快充车型渗透率提升，激励熔断器渗透率持续提高，预计2025年车端熔断器收入增长50%+。
• 储能市场强劲：2025年1-5月国内新增光伏装机198GW，同比增长150%；储能装机47GWh，同比翻番。预计2025年光伏装机290GW，同比+5%；储能120-130GWh，同比增20%。公司聚焦高盈利产品，预计全年新能源营收和毛利率基本稳定。
• 财务预测：预计2025-2027年归母净利3.4/4.8/6.3亿元，同增83%/40%/32%，对应PE 23/17/13倍。给予26年25倍PE，目标价122元，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 电动车销量不及预期
• 原材料价格波动超市场预期