铜日报：铜显性库存累增施压，弱势震荡延续

日度市场总结

铜期货市场延续震荡偏弱态势。SHFE铜价7月14日小幅回落至78330元/吨，基差方面LME（0-3）贴水扩大至21.57美元/吨，海外现货供应压力加剧。国内现货市场维持贴水结构，平水铜贴水50元/吨，湿法铜贴水超百元，现货需求疲软。LME铜库存7月14日暴增至34379吨，较前一周增长47.5%，创阶段性新高；SHFE库存同步增至109,625吨，累库节奏未改。LME持仓量稳中有增。

产业链供需及库存变化分析

供给端：中国6月铜矿砂进口环比下降1.9%至235万吨，但上半年累计进口同比增6.4%，铜矿供给仍较宽松。冶炼端扰动显现，CSPT决定不设第三季度现货铜精矿加工费参考数字，反映矿端紧张和冶炼利润压力，可能导致冶炼厂减产。美国对进口铜加征50%关税，智利作为主要供应国受影响，短期内全球供应存结构性调整风险。加拿大Hudbay Minerals因野火暂停生产，可能暂时减少供应。

需求端：国内下游刚需主导，山东、华北现货市场成交清淡，换月前备货意愿低迷。电力及建筑等传统领域未现旺季特征，消费电子及新能源汽车对高价铜接受度有限。海外受美国关税政策冲击，铜材进口预期降温，LME库存激增进一步印证需求疲弱。

库存端：全球库存全面累积，LME单周库存增幅近50%，SHFE及COMEX同步走高，凸显供需宽松格局。国内冶炼端未显著减产背景下，进口窗口打开或加剧隐性库存释放压力。

市场小结

铜市场未来1-2周将维持弱势波动。供给端冶炼减产预期与海外关税政策扰动形成多空博弈，但全球显性库存激增及中国需求疲软主导利空。叠加特朗普贸易战升级与美联储降息预期延后，宏观情绪压制风险偏好。预计波动区间在76000-79000元/吨之间。