镍不锈钢周报：精炼镍显性库存继续下降，镍价弱势震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 镍品种： 本周镍价先抑后扬，整体重心下移，沪镍2307合约价格最低探至157040元/吨，现货市场成交有所改善，但整体水平不及上周。SMM数据，本周金川镍升水上涨400元/吨至11650元/吨，俄镍升水上涨600元/吨至6900元/吨，镍豆升水下降300元/吨至4200元/吨；LME镍0-3价差持平为-107美元/吨。本周沪镍库存减少829吨至908吨，LME镍库存减少120吨至39174吨，上海保税区镍库存减少200吨至4100吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少1363吨至7683吨，全球精炼镍显性库存减少1483吨至46857吨，全球精炼镍显性库存小幅下降。 ■ 镍观点： 镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，且随着外围市场情绪转弱，沪镍挤仓风险消退，镍中线套保以逢高抛空思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，本周库存量继续下滑，低库存状态下镍价上涨弹性较大，且短期价格跌幅较大，不宜过度追空，建议暂时转为中性思路。 ■ 镍策略： 中性。短期观望，中线套保仍以逢高抛空思路对待。 ■ 风险： 低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 本周不锈钢期货价格冲高回落，整体重心下移，现货价格跟随下调，基差处于中游水平，现货市场成交偏淡。本周五无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨105元/吨至465元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨305元/吨至665元/吨。Mysteel数据，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少1.71万吨至58.47万吨，对应幅度为-2.83%，其中热轧库存减少1.37万吨至25.53万吨，冷轧库存减少0.34万吨至32.94万吨，300系不锈钢社会库存小幅下降。SMM数据，本周高镍生铁出厂含税均价较上一周下降12.5元/镍点至1112.5元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周上涨50元/50基吨至9100 元/50基吨。近期不锈钢厂集中采购镍铁，成交价重心持续上移，不锈钢成本有所抬升，不过当前价期货研究报告|镍不锈钢周报2023-05-21 精炼镍显性库存继续下降，镍价弱势震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03037416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍不锈钢周报丨2023/5/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 12 格下，镍铁厂和不锈钢厂利润状况仍较好。 ■ 不锈钢观点： 304不锈钢处于供应趋增、消费中性偏弱、成本中性趋弱的格局之中。前期不锈钢价格持续反弹，镍铁与不锈钢厂利润明显好转，5月份300系不锈钢排产预期创历史新高，而终端消费仍表现疲弱，且镍铁高利润状态叠加镍价持续下挫，后期镍铁价格可能亦难维持强势，不锈钢价格或弱势运行。不过近日不锈钢价格大幅下挫后，钢厂即期利润快速收缩，亦不宜过度追空。 ■ 不锈钢策略： 中性。 ■ 风险： 印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。 镍不锈钢周报丨2023/5/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 12 目录 镍品种： ............................................................................................................................................................................................ 1 304不锈钢品种： ............................................................................................................................................................................. 1 镍不锈钢周度数据 ............................................................................................................................................................................ 5 精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 6 镍矿与镍铁： .................................................................................................................................................................................... 7 铬矿与铬铁： .................................................................................................................................................................................... 8 不锈钢价格与利润：......................................................................................................................................................................... 9 不锈钢社会库存： ...........................................................................................................................................................................11 图表 表 1: 镍不锈钢周度数据 ................................................................................................................................................................. 5 图 1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨 ....................................................................................................................... 6 图 2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨........................................................................................................................................... 6 图 3:镍进口溢价丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................................. 6 图 4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................. 6 图 5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨 ................................................................................................................................... 6 图 6:沪镍仓单丨单位：吨 ............................................................................................................................................................... 6 图 7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨 ........................................................................................................................... 7 图 8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 7 图 9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨 ........................................................................................................................................ 7 图 10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨 ......................................................................................................................... 7 图 11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨 ...............................................................................