FICC日报：美国3月CPI低于预期，关注中国3月金融数据

市场分析

• 外部风险上升，国内趋势乐观：美国3月CPI低于预期，叠加特朗普施加的外部关税压力，关注国内加码宽松的可能性。
• 中国政策积极：两会定调积极，实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，赤字率上调至4%，CPI目标下调至2%。
• 经济数据分化：中国3月官方制造业PMI为50.5，环比改善但同比偏弱；CPI同比下降0.1%，降幅收窄；核心CPI同比上涨0.5%，通胀仍在偏低水平运行。

关税事件影响

• 特朗普签署“对等关税”行政令：对57个贸易伙伴加征10%关税，中国、越南、泰国等关税超市场预期。
• 关税影响：加税带来需求下降和通胀上升，反噬美国经济，进一步令美联储陷入滞胀政策困境。
• 报复性关税：中国对美所有进口商品加征84%反制关税生效，欧盟暂停反制措施90天寻求谈判。

美国3月CPI数据

• 数据表现：CPI同比增长2.4%（预期2.6%，前值2.8%），核心CPI同比增长2.8%（预期3%，前值3.1%），CPI环比下降0.1%（预期0.1%，前值0.2%）。
• 通胀未实质性缓解：主要受能源价格下移影响，交易员加大了对美联储降息的押注。

商品市场策略

• 短期警惕情绪冲击：警惕美股调整对工业品（黑色、有色）的情绪冲击，农产品需求相对稳定，关注豆棕价差变化。
• 能源基本面：原油价格下移，中期供给偏宽松，关注关税对价格的扰动。
• 黄金配置：去美元化和海外滞胀叙事支撑金价，确定性较强。

策略建议

• 整体中性：短期关注流动性风险，关注美股和黄金止跌、央行超预期宽松、关税和谈取得进展等信号。
• 后续机会：企稳后再关注黄金、商品等抗通胀资产和A股的配置机会。

风险提示

• 地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。