铁合金（SM&SF）专题报告：供需双弱，价格承压

投资观点

• 震荡：铁合金（锰硅和硅铁）价格预计维持震荡走势。
• 需求（偏空）：钢材价格反弹，钢厂利润尚可，但检修增多，铁水产量下降，电炉亦有一定减产。
• 供给（锰硅偏空、硅铁中性）：整体生产利润延续较大亏损，锰硅延续小幅增产，硅铁持稳为主。
• 库存（偏空）：仓单下降，近月合约集中注销，有大批量仓单回流至现货销售，样本厂库出现累积。
• 成本（中性）：近期煤焦价格偏强，成本短期走稳。
• 市场情绪（偏多）：近期黑色板块价格大幅走强，双硅有所跟随，但整体基本面延续供需双弱，价格向上空间不足。本月钢招有所放量，关注后续报价。

关键数据

• 锰硅供应：187家企业产量182280吨，环比增1.2%；日产26040吨，增310吨；产能利用率40.55%。
• 硅铁供应：136家企业产量9.87万吨，环比降1.5%；日产14110吨，降210吨；产能利用率31.2%。
• 需求：五大品种钢材折算对锰硅需求量124928吨，环比降1.47%；对硅铁需求量20167.3吨，环比降1.54%。
• 铁水产量：247家钢厂日均铁水产量239.81万吨，降1.04万吨。
• 电炉开工：电炉厂开工率58.97%，降2.57%。
• 库存：63家锰硅企业库存220800吨，环比降1500吨；60家硅铁企业库存70240吨，环比增3240吨。
• 仓单：锰硅仓单及有效预报42.92万吨，环比降1.88万吨；硅铁仓单及有效预报9.9万吨，环比增4.09万吨。
• 库存可用天数：6月50家钢厂锰硅库存可用天数15.49天，硅铁库存可用天数15.38天。

投资建议

• 短期双硅跟随板块有所反弹，但高度有限，可以用期权参与市场。

风险提示

• 日均铁水产量、锰矿发运、合金厂开工等。