铁合金月报：供需双弱现状仍在 合金持续承压下行

供需双弱现状仍在合金持续承压下行 观点逻辑 1、供给端：目前铁合金主产区消息扰动较大，青海地区地震导致受灾地区电力设备损坏较为严重，所以青海地区对于铁合金厂进行限产以保证电力供应；宁夏地区发布重污染预警，产能收缩较大。 2、需求端：钢厂利润收缩，主动检修减产导致需求难有起色，淡季下游对于建材需求较差，短期内不会出现较大的需求缺口。 3、库存端：社会库存持续下降 4、目前来说，目前双硅还是处于供需双弱的格局，短期来说价格难有较大的起伏。预计未来双硅价格仍然处于下行通道，可以关注 黑冬储消息以及上游是否有相应的减产政策。 色操作建议 建 材硅铁主力【6400-6800】震荡下行 组锰硅主力【6100-6500】震荡下行 风险提示 1、钢厂大规模冬储引发需求变动。 2、上游主产地政策影响供应。 3、宏观政策影响。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 铁合金月报 2024年1月6日 联系人：王庆文 （F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：辛翰阳 （F03090721） xhy@zcfutures.com 天津市和平区马场道114号 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、行情与基本面 1.双硅目前行情仍然处于一个下跌通道之中，供给方面：目前铁合金主产区消息扰动较大，青海地区地震导致受灾地区电力设备损坏较为严重，所以青海地区对于铁合金厂进行限产以保证电力供应；宁夏地区发布重污染预警，产能收缩较大。需求端钢厂利润收缩，主动检修减产导致需求难有起色，淡季下游对于建材需求较差，短期内不会出现较大的需求缺口。所以目前双硅还是处于供需双弱的格局，短期来说价格难有较大的起伏。 2.期货数据来看，硅铁基差从前值-138元/吨变化至-100元/吨，变化38元/吨；锰硅基差从前值-194元/吨变化至-6元/吨，变化188元/吨；现货价格方面，硅铁主产地宁夏硅铁价格从前值6700元/吨变化至6650元/吨，内蒙古硅铁价格从前值6650元/吨变化至6600元 /吨，青海硅铁价格从前值6650元/吨变化至6600元/吨；锰硅主产地内蒙古锰硅价格从前值 6300元/吨变化至6400元/吨，宁夏价格从前值6350元/吨变化至6450元/吨，贵州价格从前 值6550元/吨变化至6550元/吨。 3.供需方面，截止12月底，硅铁开工率为38.58%，日均产量为1.63万吨，周产量为 11.38万吨，周需求为2.11万吨；锰硅开工率为55.28%，日均产量为2.98万吨，周产量为 20.86万吨，周需求为12.82万吨。 4.库存方面，截止12月底，硅铁钢厂库存可用天数为17.66天，前月值为16.26天，变 化1.4天，硅铁社会库存为6.78万吨，前月值为7.23万吨，变化-0.45万吨；锰硅钢厂库存 可用天数为17.72天，前月值为17.31天，变化0.41天，锰硅社会库存为18.5万吨，前月值为19.45万吨，变化-0.95万吨。 5.利润方面，截止12月底，硅铁主产地青海利润为128.5元/吨，前月值为86.5元/吨，变化42元/吨，宁夏利润为-62.5元/吨，前月值为-144.5元/吨，变化82元/吨，内蒙古利润为250.5元/吨，前月值为228.5元/吨，变化22元/吨；锰硅主产地内蒙古利润为125.65元/吨，前月值为126.91元/吨，变化-1.26元/吨，宁夏利润为-270.29元/吨，前月值为- 372.64元/吨，变化102.35元/吨，贵州利润为-431.2元/吨，前月值为-489.54元/吨，变化 58.34元/吨。 表1：铁合金价格表 铁合金价格表（测算） 指标名称 最新值 前周值 前月值 周变化 月变化 周环比 月环比 单位 指标频率 价格 硅铁主力 6750 6690 6838 60 -88 0.90% -1.29% 元 日 锰硅主力 6406 6366 6494 40 -88 0.63% -1.36% 元 日 宁夏75B硅铁 6650 6650 6700 0 -50 0.00% -0.75% 元 日 内蒙古765B硅铁 6600 6600 6650 0 -50 0.00% -0.75% 元 日 青海75B硅铁 6600 6600 6650 0 -50 0.00% -0.75% 元 日 内蒙古6818锰硅 6400 6400 6300 0 100 0.00% 1.59% 元 日 宁夏6818锰硅 6450 6450 6350 0 100 0.00% 1.57% 元 日 贵州6818锰硅 6550 6550 6550 0 0 0.00% 0.00% 元 日 硅铁基差 -100 -40 -138 -60 38 150.00% -27.54% 元 日 锰硅基差 -6 34 -194 -40 188 -117.65% -96.91% 元 日 成本 青海75B硅铁成本 6371.5 6460.5 6513.5 -89 -142 -1.38% -2.18% 元 周 宁夏765B硅铁成本 6642.5 6699.5 6744.5 -57 -102 -0.85% -1.51% 元 周 内蒙古75B硅铁成本 6229.5 6286.5 6371.5 -57 -142 -0.91% -2.23% 元 周 内蒙古6517锰硅成本 6074.35 6119.18 6073.09 -44.83 1.26 -0.73% 0.02% 元 周 宁夏6517锰硅成本 6420.29 6463.89 6472.64 -43.6 -52.35 -0.67% -0.81% 元 周 贵州6517锰硅成本 6741.2 6795.56 6799.54 -54.36 -58.34 -0.80% -0.86% 元 周 利润 青海75B硅铁利润 128.5 139.5 86.5 -11 42 -7.89% 48.55% 元 周 宁夏765B硅铁利润 -62.5 -99.5 -144.5 37 82 -37.19% -56.75% 元 周 内蒙古75B硅铁利润 250.5 193.5 228.5 57 22 29.46% 9.63% 元 周 内蒙古6517锰硅利润 125.65 80.82 126.91 44.83 -1.26 55.47% -0.99% 元 周 宁夏6517锰硅利润 -270.29 -243.89 -372.64 -26.4 102.35 10.82% -27.47% 元 周 贵州6517锰硅利润 -431.2 -475.56 -489.54 44.36 58.34 -9.33% -11.92% 元 周 表2：铁合金供求表 铁合金供求表 指标名称 最新值 前周值 前月值 周变化 月变化 周环比 月环比 单位 指标频率 供给 硅铁开工率 38.58% 37.98% 38.93% 0.60% -0.35% 1.58% -0.90% % 周 硅铁日均产量 1.63 1.60 1.66 0.02 -0.03 1.40% -1.81% 万吨 周 硅铁周产量 11.38 11.23 11.59 0.15 -0.21 1.34% -1.81% 万吨 周 锰硅开工率 55.28% 52.03% 53.26% 3.25% 2.02% 6.25% 3.79% % 周 锰硅日均产量 2.98 2.88 2.97 0.10 0.01 3.47% 0.44% 万吨 周 锰硅周产量 20.86 20.16 20.77 0.70 0.09 3.47% 0.44% 万吨 周 需求 硅铁需求 2.11 2.14 2.20 -0.03 -0.09 -1.22% -4.09% 万吨 周 锰硅需求 12.82 13.00 13.37 -0.18 -0.55 -1.38% -4.13% 万吨 周 库存 硅铁钢厂库存 17.66 16.26 1.40 8.61% 天 月 硅铁社会库存 6.78 7.23 7.23 -0.45 -0.45 -6.22% -6.22% 万吨 周 锰硅钢厂库存 17.72 17.31 0.41 2.37% 天 月 锰硅社会库存 18.50 19.45 19.45 -0.95 -0.95 -4.88% -4.88% 万吨 周 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 图1：硅铁基差图2：硅锰基差 硅铁基差 硅锰基差 5000 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 4000 3000 2000 1500 1000 500 0 -5001/4 1000 2/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2500 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 - -1500 2023202220212020201920232022202120202019 图3：硅铁硅锰价差图4：硅铁硅锰比价 双硅价差 双硅比价 6000 6,000.00 1.6 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 5,000.00 1.4 4,000.00 1.2 3,000.00 2,000.00 1 1,000.00 0.8 0.00 0.6 -1,000.00 0.4 -2,000.00 -3,000.00 0.2 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 20232022202120202019 -4,000.000 图5：硅铁产能图6：硅锰产能 硅铁产能 硅锰产能 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 2021/1/1 2021/3/1 0.00% 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2023/1/1 2023/3/1 2023/5/1 2023/7/1 2023/9/1 0 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 10.00% 5000.00 0.00% 0.00 2020/12/31 2021/12/31 2022/12/31 2023/12/31 20.00% 40000.00 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 2021/11/1 2022/9/1 2022/11/1 日均产量（吨）周开工率 日均产量（吨）周开工率 图7：硅铁主产地产量图8：硅锰主产地产量 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 硅铁产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 0.00 硅锰产量 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 内蒙