聚酯周度报告（20250707-20250711）总结
PX、PTA基本面
- PX：国产装置金陵石化重整检修，东营威联化学按计划停车，盛虹炼化负荷恢复，浙石化检修推迟，福化集团检修；海外出光装置停车，伊朗装置重启待定。供应维持中低水平，进口偏低。PX维持去库格局。
- PTA：逸盛装置恢复，整体供应回升，后续关注逸盛海南、恒力检修及三房巷投产进度。聚酯负荷下降至90%附近，库存高位，利润低位，关注减产执行。PTA开始累库。
成本端和价差
- 石脑油价差77美元，PX-MX价差127美元，PXN价差261美元。
- PTA加工费128元/吨。
交易维度
- PX供需去库，下方支撑较强，建议多配。
- PTA中长期供应压力较大，可逢高沽空加工费。
风险提示
- 原油端地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况。
MEG基本面
- 供应端：浙石化二期、河南煤业濮阳、新疆天盈检修，广西华谊重启，陕西榆能检修，新疆广汇及内蒙古中化学预计7月重启。海外沙特、伊朗重启，马来西亚石油升温重启。整体产量处于历史高位。
- 库存：华东港口库存62万吨，历史低位。
- 聚酯负荷：持续下降至90%附近，库存高位，利润低位，关注减产执行。
- 利润：石脑油制亏损115美元/吨，外采乙烯制亏损680元/吨，煤制现金流盈利。
- 交易维度：MEG预计偏弱运行，库存低位，下方支撑较强，建议逢高短空。
风险提示
上游价差走势
- BRENT原油价格上涨2.02%至70.19美元/桶，CFR日本石脑油价格上涨2.12%至591.00美元/吨。
- 石脑油-原油价差为77美元/吨，环比上涨2.77%，处于历史中高位。
- 新加坡汽油裂解价差环比下降5.17%，处于历史高位。
PX基本面
- 价格环比上涨1.43%至852美元/吨，FOB韩国MX价格环比下降0.55%至724.50美元/吨。
- PX-石脑油价差为261美元/吨，PX-MX价差环比上涨14.35%至128美元/吨。
- 亚洲PX开工率为73%，环比下降1.75%，国内开工率为83.8%，环比下降2.10%。
- 裕龙石化预计2025年Q4投产。
- 装置动态：金陵石化检修，东营威联化学停车，盛虹炼化恢复，浙石化检修推迟；海外出光装置停车，伊朗装置重启待定。
PTA基本面情况
- 华东现货价格环比下降2.07%至4735元/吨，现货基差走弱至升水09期货7元/吨。
- 现货加工费128元/吨，环比下降56%，处于历史低位水平。
- 仓单数量环比增加11.67%至36935张，处于历史同期低位水平。
- 开工负荷77.7%，环比下降1.77%，处于历史同期低位水平。
- 新装置：独山能源预计四季度投产，虹港石化三期6月投产，三房巷预计7月投产。
- 装置动态：恒力及福海创检修，逸盛新材料再度降负至5成运行。
MEG基本面情况
- 内盘现货价格环比上涨0.21%至4374元/吨，现货基差走弱至升水09期货70元/吨。
- 整体开工负荷67.2%，环比下降3.46%，处于历史同期高位水平。
- 石脑油制乙二醇利润亏损环比扩大至-115美元/吨，乙烯制亏损收窄至-680元/吨，甲醇制亏损在1300元/吨附近，煤制现金流提升。
- 进口价格倒挂，平均-60元/吨。
- 华东港口库存去库6.6万吨至62.1万吨，处于历史中低水平，仓单数量9227张，处于历史同期高位水平。
- 新增产能：中化学2024年10月出产品，正达凯6月投产，裕龙炼化及宁夏宝利下半年投产。
- 装置动态：浙石化二期检修，河南煤业濮阳检修，新疆天盈检修，广西华谊重启，陕西榆能检修，新疆广汇及内蒙古中化学预计7月重启；海外沙特重启，伊朗重启待定，马来西亚石油升温重启。
聚酯基本面情况
- 长丝POY价格环比下降3.49%至6645元/吨，DTY价格环比下降3.71%至7910元/吨，FDY价格环比下降1.98%至6925元/吨，短纤产品价格环比下降0.81%至6715元/吨，瓶片价格环比下降0.96%至5910元/吨。
- 聚酯工厂负荷为91.40%，环比下降1.77%，处于历史同期高位水平；涤纶短纤开工负荷90.70%，环比下降0.77%，处于历史高位水平；江浙加弹负荷环比下降1.3%至76%，处于历史中等水平；江浙织机负荷环比提升1.54%至66%，处于历史中等水平。
- 长丝DTY即时现金流65元/吨，POY即时现金流-106元/吨，FDY现金流-326元/吨，短纤现金流134元/吨，瓶片即时现金流-291元/吨。
- 聚酯综合库存累库约2.5天在19天附近，处于历史中等水平。短纤权益库存维持在13天附近，处于历史高位水平。
终端需求情况
- 坯布库存小幅累库1天至27天附近，处于历史同期低位水平。
- 轻纺城周均成交量为718米/天，环比上升22.62%，处于历史同期低位水平。
