反内卷提振情绪，双焦震荡偏强

2025-07-14 周贵升,赵立言弘业期货 Lumière

供给：523家样本矿山开工率85.52%（+1.7%），精煤日均产量76.5万吨（+2.57万吨）；110家洗煤厂开工率62.32%（+2.6%），精煤日均产量52.585万吨（+1.995万吨）。前期安全检查限产的煤矿逐渐复产，国内焦煤供应逐渐恢复，但7月11日-15日蒙古那达慕大会口岸关闭导致进口煤供应缩减，整体供应仍偏紧。
需求：247家钢厂铁水日产量239.81万吨（-1.04万吨），高炉开工率83.15%（-0.31%），钢厂炼焦煤可用天数12.48天（-0.03天）。终端淡季影响逐渐显现，但钢厂利润尚可，铁水产量进一步下滑空间有限，刚性需求仍有韧性。
库存：523家样本矿山精煤库存377.18万吨（-32.43万吨），焦化厂库存892.35万吨（+44.17万吨），钢厂库存782.93万吨（-6.67万吨），洗煤厂精煤库存197.07万吨（-17.91万吨），主要港口库存321.64万吨（+17.37万吨）。上游矿山和洗煤厂库存持续去化，下游钢厂库存去化，焦化厂补库积极，港口库存回升，整体库存结构持续好转。
总结：焦煤市场在基本面边际好转和宏观反内卷政策提振下，盘面和现货价格大幅拉升。供给端国内产量持续释放，进口蒙煤短期供应收紧；需求端铁水产量和高炉开工率下滑但仍处高位，焦化厂提涨情绪高涨，中下游补库积极；库存结构好转。预计焦煤高位震荡，但需警惕供应释放后的回调风险。

供给：焦化厂平均吨焦利润-63元/吨（-11元），产能利用率72.87%（-0.3%），日均产量64.08万吨（-0.27万吨），钢厂焦炭产量47.19万吨（-0.27万吨）。焦化厂利润亏损扩大，生产意愿收缩，供应量呈现收紧态势。
需求：铁水日产量239.81万吨（-1.04万吨），高炉开工率83.15%（-0.31%），焦炭可用天数为11.64天（+0.12天）。铁水产量和高炉开工率下滑但仍处高位，刚性需求基本维持稳定。
库存：焦化厂库存93.08万吨（-9.02万吨），港口库存200.08万吨（+8.96万吨），钢厂库存637.8万吨（+0.31万吨）。焦化厂库存下降，厂内去库改善；港口库存小幅累库，下游补库动作放缓。
总结：焦炭市场呈现供应收缩、需求稳定、库存结构分化的特征。焦煤上涨导致焦企利润收缩，焦炭提涨周期开启。供应端焦化厂产能利用率与产量回落，环保扰动未完全消退；需求端高炉开工率与铁水日产高位运行，终端淡季效应显现，钢厂原料库存尚可；库存层面焦化厂库存去化，港口库存小幅累积。预计短线高位震荡为主。