外盘
- 美麦、玉米受丰产预期压力，价格区间下移，美麦跌至一周低位。
- 美国冬小麦优良率48%，春小麦优良率50%，低于去年。
- 俄罗斯出口税率下降，提振小麦出口。
- 巴西二季玉米收割28%，落后于去年，丰产预期加重，关注巴西玉米出口物流问题。
现货
- 玉米价格整体偏弱，全国周度均价2434元/吨，下跌3元/吨。
- 进口玉米拍卖持续进行，市场情绪降温，东北产区玉米贸易商出货积极性增加，深加工价格压价收购。
- 华北本地贸易商出货积极，加上东北货源流入，出现阶段性供应宽松，深加工企业价格偏弱运行。
- 销区市场玉米价格小幅下跌，产区贸易商出货心态积极，销区饲料厂观望心态较浓，刚需补库玉米为主，港口贸易商报价小幅下跌。
期货
- 进口拍卖持续进行，9月合约玉米增仓下行。
- 周中，玉米9月合约下跌至2310元以下的低位，其后价格企稳反弹但幅度有限。
- 目前，玉米加权合约持仓恢复增加，主力合约破位下行，吸引投机资金关注。
- 短线关注2300元整数关口支撑的有效性，9-1价差快速收缩，若支撑无效期价向2200区间靠拢。
供需分析
- 25/26年全球小麦、玉米产量预期双增，新年度谷物供应较为宽松。
- 美国玉米产量明显增加，巴西、欧盟库存下降，新季美玉米结转库存明显增加。
- 2月末农业展望论坛中美玉米面积同比增4%，6月末面积报告中美玉米面积增5.1%。
- 24年美玉米单产创纪录177.3蒲，25年单产预估179.3蒲，本周优良率74%持续处于高位。
- 6月USDA下调美新/旧作玉米库存数据，6月末季度库存同比下降7%，库存数据持续利多。
- 1月美玉米期末库存下调至15.4亿蒲利多，2-3月库存数据不变，4-6月USDA玉米库存下调。
- 6月末玉米种植接近尾声，7月进入授粉期，美玉米生长进入到最关键的周期。
- 墨西哥是美国玉米的主要采购国，4-5月单周销量下降，近期销售进度再度回升。
- 25/26年全球小麦主产国产量恢复增加，中、俄小麦库存下降，其他主产国库存上升。
- 25年玉米进口维持低位，5月进口玉米19万吨，1-5月累计进口同比-93.7%。
- 小麦与玉米价差收敛至零轴附近，进口拍卖后玉米降价，小麦的替代优势随之减弱。
- 淀粉开机先增后降，6月行业开机率持续下降利于库存去化，副产品上涨支撑利润改善。
- 仔猪出生量维持高位，上半年二育支撑猪价反季节上涨，1-4月猪料产量同比增长10.6%。
- 二季度淀粉开机率下降，行业库存消化，三季度玉米原料表现决定淀粉价格走势。
展望
- 上半年美玉米先涨后跌，7月美玉米进入生长关键期，天气升水预期一直未能兑现。
- 6月有关进口玉米拍卖的消息不断流出，现货市场预期出现分化，贸易心态较为焦灼。
- 中美关系决定国内谷物市场的进口节奏，巴西玉米供应充足，俄罗斯出口玉米的预期增强。
- 新年度美玉米播种面积增加，利空预期在6月面积报告中确认，三季度是天气炒作的集中期。
- 二季度北港玉米报价不断上调，小麦对玉米的替代消费增加，三季度拍卖缓解供应担忧。
- 24年玉米种植成本降15-20%，市场预期新年度玉米种植成本下降100-150元/吨。
- 7-9月玉米生长进入关键期，新陈交替期关注陈粮拍卖，9-1价差将先扩后缩。
- 玉米：2024年先涨后跌围绕成本波动，价格区间再度下移，2025年供应预期收紧玉米有望摆脱熊市。
