光期农产品：2026年二季度玉米、淀粉策略报告

一季度回顾

1季度，受种植期天气炒作及出口销售数据好转影响，美麦、玉米期价低位企稳后震荡上行。截至3月末，美麦主连累计上涨18.81%，玉米主连上涨7.09%。3月USDA报告数据调整有限，预计25/26年度美国玉米期末库存保持不变，全球玉米期末库存略有增加。3月农业展望论坛显示美玉米面积缩减，利多影响持续发酵。霍尔木兹海峡封锁导致原油大涨，化肥提价，商品板块重回通胀预期驱动。

国内玉米期现联动上行，DCE玉米主连上涨7%，淀粉主连上涨10.6%。现货市场产区玉米报价走高，期货市场资金增仓上行，期现市场看涨情绪升温。截至3月26日，全国玉米周度均价2421元/吨，较12月底上涨4.9%。3月政策性小麦投放市场，玉米期现市场承压。3月末东北玉米市场高位震荡，粮权转移至贸易商；华北玉米震荡，库存累积；南方销区价格稳中偏弱。整体看，短期供需平衡，政策与宏观博弈下基本面转向偏空，建议短线空单参与。

回顾各品种表现

• CBOT小麦主连：价格区间506-641-590，受天气及地缘风险影响低位企稳反弹。
• CBOT玉米主连：价格区间440-460，受面积下降及小麦弱势影响跟随反弹。
• DCE玉米主连：价格区间2220-2400，春节前增仓上行，期现联动反弹。
• DCE玉米淀粉主连：价格区间2500-2780，受玉米上涨提振跟随反弹。
• DCE生猪主连：价格区间11300-10000，元旦后猪价下行，主连跌13%。

2026年影响因素

• 全球小麦：产量增幅大于消费，库存明显增加，关注地缘政治。
• 全球玉米：美豆面积增、玉米面积减，化肥涨价缩减播种面积。

供需分析

1. 中东地缘因素：带动原油上涨，生物能源属性增强，通胀预期升温。
2. USDA报告：25年美玉米面积创纪录，26年面积预期大豆增、玉米减。
3. 全球玉米库存：巴西、乌克兰、印度库存增加，新季产量预期降。
4. 化肥提价：玉米种植成本增加，农户考虑转种其他作物。
5. 中国进口：1-2月进口54.51万吨，主要来自巴西、俄罗斯、乌克兰，关注中美谈判进展。
6. 政策性小麦：3月投放量提升至80万吨，供应压力增大，需求端采购积极性下降。
7. 玉米淀粉：开机率60.98%，利润13元/吨，价格坚挺运行。
8. 生猪养殖：3月末猪价跌至9元/公斤，散户退出市场，行业去产能。
9. 玉米销售：截至3月末销售81%，进度落后往年，产区报价混乱。
10. 港口库存：北港同比-262万吨，广东内贸+10万吨。

二季度展望

1. 政策性小麦：关注新增供应对市场影响。
2. 贸易商心态：存粮转销售，关注下游消费承接能力。
3. 养殖行业：生猪去产能，消费对原料支撑减弱。
4. 种植成本：化肥、运输、地租成本提升，新季谷物报价抬升。
5. 进口替代品：关注中美谈判及高粱、大麦等进口情况。

操作建议

空单谨慎参与，关注原油及小麦政策影响。玉米价格区间随之下移，政策性供应与通胀预期交替影响市场，外强内弱。