通信行业周报2025年第28周：xAI推出Grok4模型，算力基础设施企业Q2业绩预告较好

核心观点

• 全球算力高景气度延续：全球算力市场持续高景气，xAI推出Grok4模型，支持更复杂的交互方式；博通指出AI推理需求被低估，市场规模预期存上修空间；英伟达旗下Mellanox宣布Quantum-X交换机接受预订，CPO交换机正式出货。
• 算力产业链业绩预告较好：交换机厂商锐捷网络、光模块厂商华工科技、光迅科技、铜连接厂商沃尔核材上半年业绩预告均表现较好；中国台企AI服务器ODM厂商月度营收表现较好。
• AI算力基础设施各环节受益：推荐关注光器件光模块（中际旭创、天孚通信、新易盛等）、铜连接产业相关标的；国产算力受益国内互联网云厂加大投入，推荐关注国产算力（华工科技、光迅科技、锐捷网络、中兴通讯等）、端侧模组（广和通等）。
• 三大运营商长期配置价值：三大运营商经营稳健，电信业务收入同比增长1.4%，分红比例持续提升，建议长期持续配置。

关键数据

• Grok4模型：订阅费30美元/月，Heavy版本费用300美元/月，价格超过OpenAI最贵的200美元Pro会员月费。
• 博通AI推理订单：过去两个月AI推理订单大幅激增，超当前产能。
• Mellanox Quantum-X交换机：拥有115.2tb/s速率，144个MPO插口和1.6t硅光引擎，总计4460亿个晶体管。
• 中国台湾服务器ODM厂商6月营收：鸿海、广达、纬创、英业达四家月度营收整体达到10026亿新台币，同比增长35%。
• 业绩预告：锐捷网络上半年归母净利润预告为4-5.1亿元，同比增长160.11%-231.64%；华工科技上半年归母净利润预告为8.9-9.5亿元，同比增长42.43%-52.03%。

研究结论

• 算力产业链高景气度延续，相关标的景气度兑现，下半年需求景气度将持续延续。
• 关注AI算力基础设施各环节，推荐光器件光模块、铜连接产业、国产算力、端侧模组等领域的相关标的。
• 三大运营商经营稳健，具备高股息价值，建议长期持续配置。