通信行业周跟踪：Grok4、KIMI K2发布，算力板块业绩预告亮眼

核心观点与关键数据

1. 行业动向：

   • Grok4发布：xAI宣称其最新大模型Grok4达到SOTA水平，推理能力提升10倍，在HLE考试中成绩刷新新高，语音和复杂操作任务执行能力大幅领先。
   • KimiK2开源：月之暗面发布1万亿参数的MoE模型K2，在编程、工具调用、数学推理能力上表现突出，超越开源模型中的SOTA成绩，但暂不支持视觉理解。
   • 中报业绩预告亮眼：工业富联、光迅科技、华工科技、沃尔核材等算力产业链龙头企业预告2025上半年业绩大幅增长，AI服务器收入同比增长超60%。

2. 投资建议：

   • 海外算力军备竞赛持续：头部CSP和AI独角兽通过服务质量和功能创新巩固护城河，算力投入仍是头部资格的必要条件，看好2026-2027年海外算力投资机会。
   • 国内算力优化进展：受算力卡供应限制，国内模型通过算法创新（如Transformer架构、通信优化）实现低成本功能对齐，国产算力价值逐步凸显，英伟达合规卡出货将边际改善。

3. 建议关注：

   • 海外算力链：工业富联、中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子等。
   • 国内算力链：润泽科技、欧陆通、华工科技、光迅科技等。
   • 卫星和火箭：航天电器、泰胜风能、信科移动等。

市场行情与风险提示

• 市场整体上涨：创业板指数涨2.36%，申万通信指数涨2.13%，细分板块中设备商、物联网、光模块涨幅领先。
• 估值分析：多数板块P/E低于历史平均水平，P/B与历史水平对比分化。
• 个股表现：博创科技、长光华芯涨幅领先，移远通信、和而泰跌幅居前。
• 海外动向：Arm公司宣布基于Arm架构的服务器客户数量增长至7万家，亚马逊AWS等巨头广泛部署。
• 风险提示：海外算力需求不及预期、国内投资不及预期、市场竞争导致价格下降、外部制裁升级。

研究结论

海外算力需求从模型训练转向服务竞争，头部企业加速迭代；国内算力通过算法优化实现突破，国产算力产业链逐步成熟。建议关注算力产业链龙头和卫星火箭领域机会，同时警惕市场风险。