大宗及贵金属
- 铜：景气度稳健向上。美国232关税提前落地，观察7月淡季累库幅度。供应端，进口铜精矿加工费上涨；库存微增。冶炼端，7月开工率预计环比上升。消费端，精铜杆开工率回升，漆包线行业开机率与接单量双双回升，但整体需求仍显疲弱。
- 铝：景气度底部企稳。观察7月淡季累库幅度。供应端，电解铝库存减少；再生铝合金锭社会库存增加。成本端，氧化铝开工率下降；铝土矿库存减少。
- 贵金属：景区度加速向上。大美丽法案推动财政扩张，黄金逻辑进一步强化。金价上涨，实际利率上升，黄金ETF持仓减少。
小金属及稀土
- 稀土：景气度加速向上。出口管制有望带来稀土尤其中重稀土内外同涨；《管理条例》正式落地伴随系列政策逐步拉开行业供改大幕，配额或温和增长；供需改善持续，板块望迎业绩估值双升。
- 小金属：高景气维持；钼价上涨，锑价见底持稳，锡价小幅回调。战略金属由于其稀缺性，库存低位、供给增长缓慢且多伴随供应扰动;下游需求景气度高增，价格持续看涨。
- 具体品种：
- 稀土：氧化镧、氧化铈价格下降，氧化镝、氧化铽价格上涨。美国拟控股MP Materials，稀土资源战略属性凸显，或利多国内价格上涨。
- 钨：钨精矿与仲钨酸铵价格上涨，库存高位。
- 钼：钼精矿与钼铁价格趋稳，库存回升。钢招量稳健增长，钼价“有量无价”的僵局逐步打破，上涨通道进一步明确。
- 锑：锑锭与锑精矿价格上行，库存下降。出口修复预期加强，国内冶炼厂停产、减产，锑价有望见底回升。
- 锡：锡锭价格上涨，库存有所增加。佤邦复产预期反复，库存支撑强，锡供需格局将长期向好。
- 镁：镁锭价格平稳，金属镁库存下降，镁合金库存下降。
- 钒：五氧化二钒价格平稳，钒铁价格平稳。
- 锗：金属锗与二氧化锗价格下降，金属锗库存增加。
- 锆：海绵锆价格平稳，锆英砂价格下行。
- 钛：海绵钛价格与钛精矿仍处低位，钛精矿周度库存上涨。
能源金属
- 钴金属：景气度拐点向上。刚果金再延续3个月出口禁令，行业供需情况进一步得到改善，后续或迎来补库行情。
- 锂金属：景气度下行趋缓。行业库存持续积累，但对下半年锂电需求预期有所期待，供需或有所改善。
- 具体品种：
- 锂：碳酸锂均价上涨，氢氧化锂均价下降。产量环比上升，库存整体上升。市场仍处“上游挺价、下游压价”博弈中，过剩格局未改，短期或维持震荡。
- 钴：长江金属钴价上涨，钴中间品CIF价上涨，硫酸钴价上涨，四氧化三钴价下降。矿商暂停报价或提价，冶炼厂消耗库存为主。刚果（金）持续禁止本国钴产品出口，全球钴可用库存不断消耗减少。价格存在上涨动力。
- 镍：LME镍价上涨，上期所镍价上涨。国内政策聚焦“反内卷”，改善工业品预期；印尼政策扰动提供支撑。需关注印尼RKAB审批进度，及全球需求情况等。
风险提示
- 供给超预期
- 新能源产业景气度不及预期
- 宏观经济波动
