再再再再推【稀土磁材】-类比锑，内外同涨逻辑加速

核心观点与关键数据

1. 稀土出口管制政策解读：

   • 中美关税谈判落地，稀土出口管制将小幅修复，但不会完全放开。
   • 稀土出口管制与其他反制措施（如列入出口管制清单）并存，但稀土供应主要由中国掌控，下游军工比例高，敏感性强。
   • 出口管制不会完全取消，大概率小幅恢复至管制前的50%-60%水平。

2. 内外市场价格变化：

   • 关税落地后，终端消费预期减弱导致国内价格下跌，但随着出口批文恢复，价格有所修复。
   • 类比锑的出口管制，稀土内外价格将呈现“内外同涨”格局，海外价格上涨幅度更大。
   • 海外价格已翻倍，国内价格跟随上涨，进口稀土减少，国内供应提前缩减。

3. 供给端调控：

   • 国内稀土冶炼将集中于中国稀土集团和北方稀土，打击体系外冶炼。
   • 稀土价格表述从“保供稳价”改为“保价稳供”，价格提升弹性增强。
   • 配额方面，今年稀土金属矿冶炼指标化管控，配额温和增长可能性低，大概率面临“有指标但无矿”情况。

4. 市场价格上涨空间：

   • 稀土价格上涨趋势确定，价格弹性超预期，氧化镨钕价格可能从800万元/吨涨至1500万元/吨以上。

研究结论与投资建议

• 稀土出口管制加速基本面修复，内外市场价格上涨逻辑加速兑现。
• 首选推荐中国稀土和广晟有色，受益于价格上涨和资产整合预期。
• 北方稀土和包钢股份可关注，北方稀土承载钢铁资产整合和减亏逻辑，包钢股份受钕价格影响较大。
• 稀土板块政策利好频发，股价相对低，值得重点推荐。