【周专题&周观点】【总第 405 期】：A/H器械公司25H1涨幅榜前20缘何强势？

一、医药行业整体表现 申万医药指数当周上涨1.82%，跑输创业板指数，跑赢沪深300指数。2025年初至今上涨12.11%，跑赢沪深300指数和创业板指数。子行业中，化学制剂表现最佳，中药表现最差。

二、A/H器械公司25H1涨幅榜前20强势原因 2025上半年A股器械公司涨幅榜前20的公司主要集中在创新药、脑机接口、AI医疗、北交所上市公司等领域。H股器械公司涨幅榜前12的公司主要集中在新产品获批/商业化、业绩拐点、脑机接口、AI医疗等领域。

三、细分领域投资策略及思考

1. 广义药品

   • 创新药：关注海外大药、中国超市、中小市值科技革命、仿创大Pharma重估、国内超卖、受益链条等。
   • 仿制药：关注仿创大Pharma重估，包括个别爆款和集团军输出。
   • 中药：关注政策友好企业、国企改革、院外四类药相关OTC企业。

2. 医疗器械板块

   • 医疗设备：关注设备更新、出海增量逻辑、招投标恢复情况。
   • 高值耗材：关注出海增量逻辑、集采政策预期变化、手术量增长、医疗反腐影响、新品入院情况。
   • 低值耗材：关注海外客户去库存后需求恢复情况、国内常规业务恢复情况。
   • 体外诊断：关注DRGs推行对检测量的影响、集采落地执行情况、医疗反腐影响、账上现金及等价物情况。

3. 配套领域

   • CXO：关注全链条鼓励创新政策预期、创新情绪提升、水位提升、中报业绩、地缘政治事件、创新药投融资变化趋势、减肥药产业链相关数据。
   • 药店：关注业绩稳健的龙头企业、门诊统筹政策推进情况、行业集中度提升、处方药外流。
   • 医药商业：关注国企商业公司、有变化的商业公司、CSO赛道。
   • 医疗服务：关注股价低位、未来经营趋势向上的公司。
   • 生命科学产业链上游：关注国内投融资数据回暖、高校研发费用划拨、下游需求、行业价格竞争、国际化。

四、风险提示 医药负向政策超预期、行业增速不及预期、行业竞争加剧风险。