宏观周度观察：大而美法案最终过会，落地实施或加剧美国财政脆弱性

本周宏观观察

• 美国《大而美法案》通过：众议院通过该法案，核心内容包括大幅减税（延续2017年减税政策）、少量增税（废除电动汽车税收抵免、增加外国公司报复税）、减少支出（削减医疗补助、SNAP计划、教育补贴等）、增加开支（国防与边境安全投入），并提高债务上限至5万亿美元。法案将加剧美国财政脆弱性，2025-2034财年赤字或增加2.4-3.4万亿美元，2026年赤字率可能高达7.4%。
• 美国劳动力市场韧性：6月非农就业新增14.7万人，失业率降至4.1%，职位空缺升至11月以来最高水平，显示劳动力市场强劲。美联储或维持观望策略，7月大概率不降息，年内可能降息1-2次。
• 美元承压：非农数据强劲短暂提振美元，但财政赤字扩大和政策不确定性削弱美元信心，预计美元弱势震荡。

国内重点事件及经济数据

• 货币：央行本周净回笼13753亿元。
• 财政：上半年新增专项债发行超2万亿元，三季度或将提速；8000亿元“两重”建设项目清单全部下达。
• 景气水平：制造业PMI回升至49.7%，新订单指数重回扩张区间；服务业PMI回落至50.6。
• 房地产：6月百城二手住宅均价同比下跌7.26%，环比下跌0.75%。
• 进出口：对欧盟白兰地征收反倾销税。

海外重点事件及经济数据

• 美国：鲍威尔重申降息前需等待更多数据，但未排除7月行动可能；5月核心PCE年率升至2.7%；6月ISM制造业PMI微升至49.0；失业率降至4.1%；ADP就业人数减少3.3万人。
• 欧洲：欧元区服务业PMI升至50.5，综合PMI微升至50.6。
• 日韩：日本首相石破茂表示有资金发放现金补贴。
• 关税政策：英美贸易协议生效；加拿大取消数字服务税；美日贸易谈判遇阻，特朗普威胁提高关税。

下周重点数据/事件

• 中国6月CPI、PPI同比；美国7月首次申请失业救济人数。