“大而美”法案加剧美国财政赤字与债务风险

"大而美"法案是美国总统特朗普重返白宫后提出的全面经济和社会改革法案，旨在通过大规模减税和削减社会福利支出推动经济增长并巩固政治势力。该法案主要包含三方面内容：一是大规模减税，包括将企业所得税率从21%降至15%，延长个人所得税减税条款，但提高遗产税和赠与税免税额；二是优化财政支出结构，削减医疗补助、食品援助等社会福利支出，增加国防开支，取消对电动汽车和可再生能源的税收优惠；三是提高政府债务上限5万亿美元至41.1万亿美元，避免2025年8-9月触及债务上限风险。

当前美国两党政治极化严重，该法案因涉及减税、削减社会福利等重大政策调整，或成为2026年美国中期选举的重要关注点。法案在参议院以51:50的投票结果险胜，但共和党内存在较大争议，众议院投票结果仍存在不确定性。减税政策产生的财富效应难以短期显现，同时财政刚性支出压力庞大，预计该法案将导致美国财政赤字规模在未来10年增加约3.3万亿美元，2025年财政赤字率或维持在7.5%左右的高水平。

目前美国存续债务规模已超过债务上限，该法案希望通过提高债务上限延缓债务风险。但特朗普政府的贸易保护政策及美债货币化问题使美债避险功能削弱，2025年4月美债遭遇大规模抛售，长期美债收益率攀升。美债无风险属性趋向风险化，美国债务驱动的经济发展模式或遭受挑战。