纯碱：供应端日产量提升，基本面有边际转空迹象；玻璃：宏观利好拉动盘面上涨，但现货市场持续低迷

纯碱：供应端日产量提升，基本面有边际转空迹象 玻璃：宏观利好拉动盘面上涨，但现货市场持续低迷 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年12月24号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 供应端近期日产逐渐恢复，预计下周周产将有提量。近期现货市场成交清淡，价格进一步调降，河北地区送到价 2800元/吨左右，期现商有更低报价。前期下游玻璃厂超补后，当前纯碱原料库存已经偏高，进一步买货积极性 纯碱降低，且高价碱让下游也产生观望情绪，因此近期现货市场表现低迷。综合来看，供应端扰动、产量低位及碱厂 低库存仍为利多因素；而下游前期补库较多，现货成交转弱，现货降价为利空。05时间尚早，其间变数较大，供需格局较难过早定义。当前交易风险较大，建议投资者谨慎为宜。 观望观望 本周公布降存款利率，宏观利多带动商品盘面集体反弹，玻璃大幅拉涨。但目前现货成交一般，产销弱，现货持续跌价，盘面和现货市场走势劈叉。淡季需求支撑有限，下游拿货谨慎，产销重回弱势。不过，上游库存一直保持在不高的水平，中下游今年一直维持低库存经营，因此目前玻璃产业链上中下游库存压力压力较小。前期我们提示：“结合当前05已经贴水现货价格，预计下方空间有限。”本周宏观利多向上驱动，可关注现货实际成交 玻璃 情况，如果现货市场拿货情绪未被带动，盘面或再度走弱，届时可考虑空单再度入场，建议暂时观望为宜。 观望观望 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 本周前三个交易日随着现货市场成交疲软，现货降价，盘面回调，周四五因宏观利好带动下重新反弹。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 企业 地区 工艺 产能 投产时间 远兴能源一期1线 内蒙古 天然碱 150 2023年6月 远兴能源一期2线 内蒙古 天然碱 150 2023年9月 远兴能源一期3线 内蒙古 天然碱 100 2023年11月 远兴能源一期4线 内蒙古 天然碱 100 待定 金山五期 河南 联碱法 200 2023年9月 江苏德邦 江苏 联碱法 60 2023年12月 重庆湘逾 重庆 联碱法 20 2023年9月 连云港德邦 江苏 联碱法 60 2024年下半年 东北阜丰生物科技 内蒙古 联碱法 30 2024年一季度 湘渝盐化重庆联碱法102024年二季度 数据来源：wind卓创隆众 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 8 纯碱现货价格（沙河低端价） 纯碱现货价格松动 纯碱现货价格有所松动，河北地区送到价2800元/吨。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2022-04-14 2022-05-14 2022-06-14 2022-07-14 2022-08-14 2022-09-14 2022-10-14 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 纯碱生产利润维持高位 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-01-152017-01-152018-01-152019-01-152020-01-152021-01-152022-01-152023-01-15 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1496.10元/吨，环比0元/吨，跌幅0%，周内原材料价格稳定，纯碱价格稳定，利润较上周持平。中国氨碱法纯碱理论利润1114.73元/吨，较上周-0.18元/吨，环比-0.02%。周内纯碱价格稳定，焦炭价格小幅上涨，利润小幅下跌。 数据来源：wind隆众 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 盘面回调，基差震荡 盘面回调，基差震荡。  2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月2日 2021年 3月14日 3月25日 4月6日 4月18日 4月28日 5月12日 5月24日 6月6日 6月17日 2022年 6月28日 7月10日 7月21日 8月2日 8月14日 8月25日 9月5日 9月15日 9月25日 2023年 10月11日 10月21日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月31日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月2日 4月15日 2021年 4月27日 5月12日 华东基差 5月25日 6月8日 2022年 6月21日 7月3日 7月15日 7月28日 8月10日 2023年 8月23日 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月30日 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 1100 600 100 -4001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -900 -1400 -1900 20192020202120222023 20192020202120222023 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20192020202120222023 数据来源：wind 0.5 1月6日 1月19日 2月9日 2月23日 3月9日 3月23日 2022年 4月6日 4月19日 5月10日 5月25日 6月9日 6月21日 7月6日 2023年 7月20日 8月3日 8月17日 8月25日 9月1日 9月8日 9月15日 9月22日 9月29日 10月13日 10月21日 10月28日 11月3日 11月10日 11月17日 11月24日 12月1日 12月8日 12月15日 12月22日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月19日 1月28日 2月10日 2月23日 3月3日 3月11日 3月23日 4月1日 4月13日 <2021/1/14 4月21日 4月29日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月13日 5月25日 6月9日 6月18日 6月28日 7月7日 2021年 7月20日 7月28日 8月5日 8月17日 8月26日 9月7日 9月15日 2022年 9月23日 10月12日 10月21日 11月3日 11月11日 11月23日 2023年 12月1日 12月9日 12月21日 12月30日 产线设备故障，开工率回调 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率83.11%，上周84.36%，环比下降1.26%。 2021-10-28 2021-11-28 2021-12-28 2022-01-28 2022-02-28 氨碱开工率 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 氨碱联碱开工率 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 联碱开工率 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 周内纯碱产量64.70万吨，环比下跌0.98万吨，跌幅1.49%。轻质碱产量27.80万吨，环比下跌0.25万吨。重质碱产量36.89万吨，环 比下跌0.73万吨。 纯碱周产量（万吨） 轻、重碱产量（万吨） 7545.00 70 40.00 65 6035.00 5530.00 50 25.00 45 20.00 (空白)1月19日 1月28日 2月10日 2月23日 3月3日 3月11日 3月23日 4月1日 4月13日 4月21日 4月29日 5月13日 5月25日 6月9日 6月18日 6月28日 7月7日 7月20日 7月28日 8月5日 8月17日 8月26日 9月7日 9月15日 9月23日 10月12日 10月21日 11月3日 11月11日 11月23日 12月1日 12月9日 12月21日 12月30日 40 2021年2022年2023年 15.00 周度产量折损 轻碱周产量重碱周产量 11月国内纯碱进口9.21万吨，出口6.79万吨。 1-11月累计进口61.24万吨，同比增加49.99万吨，增幅444.32%。1-11月累计出口140.35万吨，同比减少46.15万吨，降幅24.75%。 11月纯碱进口均价224美元/吨，出口均价299美元/吨。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 180000 160000 20 140000 120000 15 100000 1080000 60000 540000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 11月进口量回落，出口维稳 数据来源：wind卓创隆众 本周国内纯碱厂家总库存35.39万吨，环比+1.29万吨，涨幅3.78%。其中，轻质纯碱21.71万吨，环比+0.55万吨， 重碱13.68万吨，环比+0.74万吨。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1月6日 1月27日 2月16日 3月2日 3月16日 3月31日 4月14日 4月28日 5月19日 6月2日 6月15日 6月23日 7月1日 7月14日 7月23日 8月3日 8月11日 8月19日 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 12月7日 12月15日 12月23日 0.00 库存——碱厂库存本周小幅累库 2021年2022年2023年 轻碱库存重碱库存 交割库库存低位震荡，目前1.07wt，