周度观点及策略
- 供应：上周PTA周均产能利用率79.12%，环比增加0.51个百分点，同比增加2.16个百分点，处于同期高位。新材料和恒力恢复，威联检修和海南故障降负，装置重启与检修降负并存，产量高位持稳为主。
- 需求：上周聚酯行业周产量153.97万吨，环比降低0.66%，同比增加8.89%。江浙地区化纤织造综合开工率51.82%，环比降低1.32个百分点，同比降低7.6个百分点。重庆万凯、仪征化纤以及部分短纤工厂计划进入7月后减产、检修，终端逐步进入传统淡季。
- 库存：上周PTA行业库存量约360.08万吨，环比降低1.13%。PTA工厂库存3.95天，环比降低0.14天，同比增加0.12天。库存端延续去库，成品长丝瓶片累库。
- 观点：成本方面原油近期震荡，仍要留意地缘及OPEC+后期产量政策。总体看供需弱稳，成本驱动偏弱，技术面震荡。
- 策略：操作方面区间交易，2509合约区间参考4600-4850。
产业链结构
- 期现市场：1-5价差环比小幅反弹，同比偏弱。5-9价差环比反弹，同比偏弱。整体期货月间价差呈现平水结构。
- 供给端：上周PTA周均产能利用率79.12%，环比增加0.51个百分点，同比增加2.16个百分点，处于同期高位。新材料和恒力恢复，威联检修和海南故障降负。上周PTA产量141.60万吨，环比增加0.54%，同比增加7.05%。2025年1-5月中国PTA累计进口1.29万吨，同比增加239%。随着国内自给率逐步提高，进口量偏低，基本忽略不计。
- 需求端：2025年5月PTA实际消费量620.70万吨，环比增加3.55%，同比增加11.64%。上周聚酯平均开工率88.04%，环比降低0.59个百分点，同比降低0.89个百分点。总体处在同期中性偏高位。上周聚酯行业周产量153.97万吨，环比降低0.66%，同比增加8.89%。截至7月3日江浙地区化纤织造综合开工率51.82%，环比降低1.32个百分点，同比降低7.6个百分点。重庆万凯、仪征化纤以及部分短纤工厂计划进入7月后减产、检修，终端逐步进入传统淡季。
- 出口：2025年1-5月PTA出口量累计160.16万吨，同比降低11.51%。1-5月纺织品累计出口金额1.16亿美元，同比增加0.87%。
- 库存：据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约360.08万吨，环比降低1.13%。PTA工厂库存3.95天，环比降低0.14天，同比增加0.12天。上周聚酯工厂PTA原料库存7.1天，环比降低0.35天，同比降低0.96天。下游库存方面，FDY厂内库存、POY厂内库存、DTY厂内库存、短纤企业库存可用天数、瓶片库存可用天数等指标均有所下降或保持稳定。
- 估值：布伦特原油期货价格和石脑油CIF日本中间价环比走低，同比偏低。PX CFR台湾中间价和PX亚洲生产毛利环比走强，同比偏强。PTA现货加工费环比走低，同比偏低。期货盘面加工费环比走低，同比偏低。长丝FDY、长丝DTY、长丝POY、短纤、瓶片等下游产品生产毛利均有所下降或保持低位。
研究结论
PTA市场供需偏弱，成本驱动偏弱，技术面震荡。操作方面建议区间交易，2509合约区间参考4600-4850。需关注原油波动和地缘政治风险。
