PTA：产业链无大矛盾，短期跟随原油波动；MEG：供需偏弱格局下，MEG短期震荡

PTA：产业链无大矛盾，短期跟随原油波动MEG：供需偏弱格局下，MEG短期震荡 美尔雅期货聚酯周报20230702 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344EmailzhaotmfccomcnTel：02768851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091EmailxujingmfccomcnTel：02768851659 内容要点 成本端：7月，基本面利好支撑明显，预计国际油价存上涨空间。PX来看，7月PX产量增加明显，检修装置回 归以及新装置贡献产量，需求端负反馈存一定预期，预计当前PX石脑油价差继续拉高可能性不大。 供应端：PTA：下周，逸盛海南、东营威联提负，PTA产量稍有提升预期。乙二醇：国内乙二醇华东总到港量 预计在1944万吨，较本周增中。下周，存量装置下周产量增长，总供应量预计增加。 需求端：聚酯产品利润表现尚可，并且整体库存合理可控，工厂生产积极性较高。部分装置计划提升负荷，预计下周聚酯供应将略有上涨。截至6月29日，江浙地区化纤织造综合开工率为6305，较上周开工上调 132。部分织造厂商开启秋冬季面料打样，但整体预期仍然偏弱。7月，终端织造行情淡季气氛延续，暂无较大利好支撑，短期内需求或将进一步走弱。 策略：PTA：近月成本支撑尚存，聚酯库存压力不大，负荷高位偏稳健；PXPTA供应增量预期较强，远月终端 弱化表现催生负反馈，产业供需矛盾存加剧预期。关注调油拐点预期下PX石脑油做缩逻辑及聚酯负荷支撑效用，预计PTA震荡整理。乙二醇：乙二醇开工率回升至年内高点，需求端聚酯开工率向上空间有限，供需偏弱预期下，预计短期乙二醇难离震荡格局。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 11行情回顾宏观衰退预期下，PX跟随成本下降 周期内欧美央行加息加剧经济衰退担忧，国际原油价格下跌，成本支撑不足，叠加下游PTA基差走弱，PX价格下跌。 截至6月30日，亚洲PXCFR收97633美元吨，较6月21日下降8美元吨。 140 ICE布油收盘价1400 120 1200 100 1000 80 800 60 600 40 400 20 200 0 0 石脑油CFR日本 1750 1550 1350 1150 950 750 550 PXCFR中国 181191201211221231 181191201211221231 350 181191201211221231 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 PXCFR中国 1产业链上游分析 12检修与提负并行，PX开机负荷小幅波动 本周PX周均开工率7656，周内海南炼化一期停机，二期负荷提升，辽阳石化负荷提升 PX开工率 企业名称 产能 备注 威联化学 200 3月下旬陆续停机，6月初重启一套，6月上旬重启一套 福建福海创 160 一套2022年6月底检修，一套2023年6月中下旬检修 海南炼化 160 6月底一期停机，二期负荷继续提升 洛阳石化 215 5月16日检修 乌石化 100 4月中上旬检修，7月初重启 彭州石化 75 9月中旬检修65天 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 PX开工率 2020202120222023 1产业链上游分析 13成本端弱势，PX石脑油价差继续下跌 原油价格下跌，成本侧支撑不佳，拖累石脑油价格，PX自身供应微降，但对价格支撑有限，叠加下游PTA基差走弱，本周期PX石脑油价差窄幅下跌。 截止6月30日，PX石脑油价差442美元吨，较6月21日下降11美元吨。 800 700 600 500 400 300 200 100 PX石脑油价差 350 300 250 200 150 100 50 PX平衡表 80185 70175 165 60 155 50145 40135 30125 115 20 105 10095 PX库存消耗 00 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 154 159 162 167 1612 175 1710 183 188 191 196 1911 204 209 212 217 2112 225 总需求产量 进口进口依赖度 0085 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 PX石脑油价差 PX平衡表 PX库存消耗 2PTA基本面分析 21行情回顾产业链供需矛盾不突出，PTA震荡运行 端午前后，英国及欧美央行加息表现加剧经济弱势，油价下跌叠加PX供应回升导致PTA下跌。但 产业链供需矛盾不明显，叠加政策宽松预期支撑，PTA偏震荡运行。 截止6月30日，PTA现货价格收涨32至5602元吨，现货均基差收稳230963。 CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 181 185 189 191 195 199 201 205 209 211 215 219 221 225 229 231 235 2000 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA外盘 181191201211221231 1000 PTA现货期货 800 600 400 200 0 200 400 1911 202 205 208 2011 212 215 218 2111 222 225 228 2211 232 235 600 CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘 CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA外盘 PTA现货期货 110 100 90 80 70 60 50 40 2PTA基本面分析 22检修装置重启，PTA供应增加趋势难改 PTA周均开机负荷提升0877至8112。下周，宁波台化重启，福海创检修，逸盛海南 、东营威联提负，预计产量维持小幅提升态势。 装置 产能 检修动态 福海创 450 6月30检修20天 海伦石化1 120 6月1日按计划检修 逸盛海南 200 6月26日降至5成计划5天左右 逸盛大连12 600 6月24日短暂降幅，27日已经恢复 威廉化学 250 6月27整体负荷8成，6月30日负荷降低 嘉通能源1 250 6月13日开始检修，6月29日重启 台化 120 2023年6月7日检修，6月30日重启 PTA开机率 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 PTA开机率 2PTA基本面分析 23供需结构偏弱预期下，PTA加工费偏低震荡 成本偏强，PTA供需有走弱预期，PTA加工费或偏低震荡。 截至6月30日，PX收97633美元吨，PTA加工费至27598元吨。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 PTAPX加工差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 PTA加工差 900 700 500 300 100 100 300 TA91 500 0 0 010203040506070809101112 500 20152016201720182019 1341441541641741841942042020202120222023 5年区间5年均值 2209230123092401 PTAPX加工差 PTA加工差 PTA15价差 2PTA基本面分析 24检修装置集中重启，PTA社会库存由去库转向累库 6月，PTA装置检修或弱于重启力度，加工费压缩，聚酯将逐步趋弱，预计中上旬后PTA供需矛盾激化，社会库存由去库转向累库。 500000 400000 300000 200000 100000 0 PTA仓单数量 010203040506070809101112 20152016201720182019 PTA仓单数量 2020202120222023 10库存天数PTA国内 8 6 4 2 0 库存天数PTA国内 159169179189199209219229 600 PTA社会库存 PTA库存需求比 40 40020 社会库存 PTA库存需求比 数据来源：WIND隆众 200 0 154164174184194204214224 0 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 3MEG基本面分析 31供应压力重现，乙二醇弱势运行 国际原油本周快速下跌带动下，乙二醇顺势走低，周内乙二醇工厂开工率快速回升，供应压力 重现，现货价格创出了年内的新低，虽低价下买盘增加，但向上动能明显不足。 10000CCFEI价格指数乙二醇MEG内盘 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 6月30日张家港乙二醇收盘价格至3872元吨，华南市场收盘送到价格至4020元吨。 CCFEI价格指数乙二醇MEG外盘 1200 1000 800 600 400 200 0 400 200 0 200 400 600 乙二醇内外价差 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 CCFEI价格指数乙二醇MEG内盘 CCFEI价格指数乙二醇MEG外盘 乙二醇内外价差 3MEG基本面分析 32一体化装置重启，乙二醇开机负荷提升至年内高位 本周国内乙二醇总开机负荷5752，环比升346，其中一体化装置开机负荷5624，环比升229；煤制乙二醇开机负荷5990，环比升623。 装置 产能 装置动态 河南濮阳 20 2022年7月初停车检修，计划6月底重启 河南永城 20 2022年92停车，6月21日重启 海南炼化 80 4月7日停车检修，6月28日投料重训。 卫星石化 90 5月份停车一条线预计持续30天，6月有重启计划 浙石化 75 5月10日停车检修，近期重启 浙石化 80 5月20日停车检修，现已重启。 新疆天业 60 5月10日停车检修现已重启。 新疆广汇 40 5月25日停车检修，6月13日重启 山西沃能 30 6月5日停车检修；6月15日重启 85乙二醇开工率 75 65 55 45 35 25 开工率乙二醇乙烯法合计 开工率乙二醇非乙烯法合计 乙二醇开工率 3MEG基本面分析 33需求弱稳，港口库存小幅回升 截至6月29日，华东主港地区MEG港口库存总量9613万吨，较6月26日增加233万吨。近期港口到货有所回升，库区提货平平，库存整体有所回升。 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 华东船货到港量 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 2020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 华东库存（万吨） 13579111315171921232527293133353739424446485052 20162017201820192020202120222023 华东船货到港量