PTA周报：供需累库偏弱 PTA跟随原料波动

研究咨询部 供需累库偏弱PTA跟随原料波动 国信期货PTA周报2024年12月01日 研究咨询部 后市展望 结论及建议 需求端：下游聚酯负荷维持高位，PTA刚需暂时持稳，但织造开工明显下滑，终端需求预期转弱；聚酯工厂让利出货，长丝库存中性、短纤库存偏高，长丝现金流显著压缩。 供应端：东营及仪征装置重启，福海创提负，PTA开工率升至高位，社会库存及交易所仓单环比大增，在现有检修力度下，市场预期累库压力较大，关注大厂检修情况。 成本端：PXN价差低位整理，短流程利润明显回升，美亚芳烃套利窗口关闭，PX国内外负荷较高，价格趋势减弱，PTA加工费中性，短期成本受油价影响较大。 综合来看，供需累库偏弱，成本跟随油价，PTA绝对价格继续跟随成本波动，关注原料价格走势。策略上：中期滚动偏空操作，1/5反套逢低离场。 风险提示：原油价格大涨、装置集中检修。 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 研究咨询部 PTA主力合约走势 研究咨询部 PX主力合约走势 研究咨询部 基差修复、月差偏弱 截止11月29日，PTA现货周均价格4748元/吨，周环比下跌42元/吨。 图：PTA期现基差图：1/5月间价差 研究咨询部 Part2 第二部分 PTA供应分析 研究咨询部 PTA装置运行情况 图：PTA装置运行情况 研究咨询部 PTA新产能投放计划 8月1日起PTA产能基数调整为8015万吨。 图：PTA投产计划图：PTA产能（万吨） 企业 产能（万吨） 投产时间 宁波台化 150 3月27日投料，正常运行 仪征化纤 300 4月上旬陆续开车 独山能源3# 300 2025年 虹港石化3# 250 2025年 研究咨询部 10月PTA产量同环比增长 10月PTA产量618.0万吨，同比增长11.2%，环比增长4.8%，1-10月累计产量5902.0万吨，同比增长14.0%。 图：PTA产量（万吨）图：PTA月度开工 研究咨询部 10月PTA出口环比大幅回落 10月PTA出口30.4万吨，同比增长4.9%，1-10月累计出口372.9万吨，同比增长23.3%。 10月出口主要流向埃及、越南、阿曼、巴西、沙特、孟加拉国等。 图：PTA出口（万吨）图：出口分布（万吨） 研究咨询部 检修装置集中重启，PTA负荷升至高位，产量环比大增 截止11月29日，PTA装置周均负荷为89.0%，周环比上升3.8%。 截止11月29日，PTA周度产量144.8万吨，环比增加5.4万吨。 图：PTA开工负荷（%）图：PTA周产量（万吨） 研究咨询部 PTA社会库存大幅累积 截止11月29日，上周PTA社会库存430.2万吨，环比增加12.7万吨。 11月29日PTA交易所注册仓单113312张，周环比增加7842张。 图：PTA社会库存（万吨）图：注册仓单（张） 研究咨询部 PTA加工费中性 截止11月29日，PTA周均生产成本4409元/吨（环比-50），现货周均加工费339元/吨（+8）。 图：产业链上游加工费（元/吨）图：现货加工费（元/吨） 研究咨询部 Part3 第三部分 下游需求 研究咨询部 10月聚酯出口环比大增 10月聚酯产量645.0万吨，同比增长9.2%，1-10月累计产量6101.0万吨，同比增长13.9%。 10月聚酯出口107.6万吨，同比增长28.5%，1-10月累计出口987.3万吨，同比增长12.8%。 图：聚酯产量（万吨）图：聚酯出口（万吨） 研究咨询部 终端织造开工明显下滑 截止11月29日，江浙织机周均开工率72.8%，周环比下降2.8%。 11月29日华东织造企业坯布库存31.0天，周环比持平。 图：织造行业开工（%）图：坯布库存（天） 研究咨询部 下游聚酯负荷维持高位 截止11月29日，聚酯工厂周均负荷为88.8%，周环比提升0.3%。 11月1日起聚酯产能基数调整为8421万吨。 图：聚酯开工负荷（%）图：聚酯产能（万吨） 研究咨询部 图：短纤周均产销（%） 聚酯产销阶段放量，长丝库存中性、短纤库存偏高 截止11月29日周均产销，长丝78.3%，短纤52.1%。 截止11月29日，长丝加权库存19.4天（ +0.3天），短纤库存 15.2天（+0.4天）。 图：长丝周均产销（%） 图：聚酯成品库存 图：长丝加权库存（天）图：短纤库存（天） 长丝让利出货，现金流显著压缩 图：聚酯价格（元/吨） 图：POY利润（元/吨） 研究咨询部 图：聚酯工厂产销 图：聚酯成品库存 图：短纤利润（元/吨）图：瓶片利润（元/吨） 研究咨询部 Part4 第四部分 上游成本 研究咨询部 10月PX产量环比增加 10月PX产量321.7万吨，同比增长5.9%，1-10月累计产量3116.5万吨，同比增长15.0%。 10月PX进口86.3万吨，同比增长14.8%，1-10月累计进口756.6万吨，同比下降0.8%。 图：PX产量（万吨）图：PX进口（万吨） 研究咨询部 PX装置负荷稳定 11月29日国内PX装置负荷82.1%，周环比持平。 7月1日起PX产能基数调整为4401万吨。 图：国内PX开工（%）图：PX产能（万吨） 研究咨询部 PX价格趋势偏弱 截止11月29日，CFR中国主港PX周均价812美元/吨，周环比下跌9美元/吨。 图：PX中国主港价格（美元/吨）图：原油及PTA（美元/吨） 研究咨询部 亚洲PXN价差低位整理，PX短流程利润回升 图：亚洲PNX价差图：PX/MX价差图：美韩甲苯价差 图：亚洲石脑油价差图：美国汽油裂解价差图：美韩MX价差 亚洲PX装置检修统计 研究咨询部 研究咨询部 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：贺维 从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679 电话：0755-23510000-301706 邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 研究咨询部 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。