PTA日报：增产预期加剧原油波动 供需偏弱TA预期

期货研究报告|TA日报2022-11-24 增产预期加剧原油波动供需偏弱TA预期 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 OPEC+增产传闻及联储议息趋势变化加剧原油波动，俄罗斯原油限价措施加剧市场观望氛围；PX加工费结束调整短暂反弹；TA加工费则继续走弱。 核心观点 ■市场分析 PX加工费251美元/吨（+24），持续回落后短暂反弹。镇海炼化75万吨检修3个月， 预计12月恢复，海南炼化100万吨10.11停车检修，福化一条80万处于停车检修，恢复待定。多套装置处于降负状态，其中包括浙石化900万吨降负至75%-80%，青岛丽东100万吨11月初降负至65%，福建联合石化降负至65%~75%，中海油惠州降负至70%~80%，九江石化90万吨近期降负至55%。盛虹200万吨新装置投产提升负荷至40-45%。聚酯近期需求低迷，后续TA及聚酯负荷仍需观察，PX加工费反弹势能存疑，关注原油反弹能否给予PX加工费一定支撑。 TA基差380元/吨（-15），有所收敛；加工费358元/吨（-129），持续阴跌回落。逸盛 宁波200万吨以及恒力一条220万吨都处于停车状态，逸盛大连600万吨整体负荷7成，英士力负荷7成，其中110万吨装置11月中旬有检修计划。TA及PX装置预期近期集中投产，TA开工率或继续走低，市场依然担忧累库风险，后期加工费是否反弹可能仍需视负荷情况继续观察。 终端方面，当前终端需求疲软状态难改，市场信心严重不足。涤丝库存依旧保持高位，不排除后期采取减产以及促销来降低库存压力。 ■策略 （1）单边：谨慎看空。原油供给逻辑已经改变，市场各方面信息都不支持原油价格大幅反弹；TA加工费跳水，后期仍然不容乐观，预计持续保持阴跌状态，关注检修停产信息。短期走势预计以原油市场情绪为主要影响条件。（2）跨期套利：观望。 ■风险 原油价格剧烈波动，盛虹PX投产提负进度，聚酯降负速率。 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格3 TA基差结构4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费4 PTA开工、库存、仓单、�口5 下游聚酯6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨4 图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨4 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨5 图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨5 图6:中国PTA开工率|单位：%5 图7:亚洲PX开工率|单位：%5 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨5 图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨5 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨6 图11:PTA厂库仓单|单位：万吨6 图12:PTA仓单预报|单位：万吨6 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨6 图14:长丝产销|单位：%6 图15:聚酯开工率|单位：%6 图16:POY库存天数|单位：天7 图17:POY生产利润|单位：元/吨7 图18:FDY生产利润|单位：元/吨7 图19:DTY生产利润|单位：元/吨7 图20:短纤生产利润|单位：元/吨7 图21:瓶片生产利润|单位：元/吨7 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/11/23 2022/11/22 brent主力（美元/桶） 0.7 87.8 87.0 石脑油CFR日本（美元/吨） -6 704 710 PXCFR中国（美元/吨） 21 955 934 石脑油加工费（美元/吨） -12 43 55 PX加工费（美元/吨） 27 251 224 PTA加工费（元/吨） -129 358 487 PTA华东现货价（元/吨） -23 5512 5535 PTA主力基差（元/吨） -15 380 395 PTA01合约 -8 5132 5140 PTA05合约 -8 5094 5102 PTA09合约 -12 5116 5128 TA09-TA01 -4 -16 -12 TA01-TA05 0 38 38 TA05-TA09 4 -22 -26 PTA总仓单（万吨） 0 6 6 PTA仓库仓单（万吨） 0 1 1 PTA厂库仓单（万吨） 0 5 6 PTAFOB（美元/吨） 10 750 740 PTA�口价差（美元/吨） 12 58 46 长丝产销% 0 0 0 短纤产销% 0 0 0 POY（元/吨） 0 6770 6770 FDY（元/吨） -10 7575 7585 DTY（元/吨） -25 8010 8035 短纤（元/吨） -10 7150 7160 聚酯瓶片（元/吨） -3 7021 7024 聚酯半光切片（元/吨） -10 6420 6430 POY生产利润（元/吨） 18 -365 -383 FDY生产利润（元/吨） 8 40 32 DTY加弹利润（元/吨） -25 40 65 短纤生产利润（元/吨） 8 215 207 瓶片生产利润（元/吨） 15 236 221 切片生产利润（元/吨） 8 7 -1 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位：%图7:亚洲PX开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨图11:PTA厂库仓单|单位：万吨 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位：万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美 元/吨 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位：%图15:聚酯开工率|单位：% 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:POY生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位：元/吨图19:DTY生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位：元/吨图21:瓶片生产利润|单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com