核心观点与关键数据
- 交易温度计读数回升：本期债市微观交易温度计读数继续小幅回升1个百分点至53%，位于偏热区间的指标数量升至40%。
- 交易热度指标变化：
- 相对换手率分位值明显回落，导致交易热度分位均值下降6个百分点。
- TL/T多空比、长期国债成交占比分位值分别回升35、27个百分点，由中性区间升至过热区间。
- 30/10Y国债换手率分位值大幅回落59个百分点至37%，由过热区间降至偏冷区间。
- 1/10Y国债换手率分位值下降49个百分点至11%，由中性区间降至偏冷区间。
- 机构行为指标变化：
- 基金久期分位值小幅回落6个百分点，其余指标分位值多回升。
- 基金分歧度分位值上升至100%，由中性区间升至过热区间。
- 债基止盈压力分位值上升9个百分点至64%，由中性区间升至过热区间。
- 上市公司理财买入量分位值上升15个百分点至19%。
- 利差指标变化：
- 政策利差进一步收窄1bp至-2bp，分位值上升5个百分点至63%，位于中性区间。
- 信用利差、农发-国开利差分别收窄3bp、2bp至47bp、7bp，IRS-SHIBOR 3M利差小幅走阔1bp至-4bp。
- 三者利差均值由18bp收窄1bp至17bp，分位值回升5个百分点至45%，位于中性区间。
- 比价指标变化：
- 除股债比价分位值小幅回落4个百分点外，商品比价、不动产比价分位值分别上升27个、4个百分点至34%、31%。
- 消费品比价分位值持平前期。
研究结论
- 拥挤度较高的指标：30/10Y国债换手率、TL/T多空比、基金分歧度。
- 市场整体情绪：交易热度指标中，位于过热区间的指标数量占比升至67%，位于中性区间的指标数量占比降至0%，位于偏冷区间的指标数量占比升至33%。
- 未来展望：模型适用性风险提示，模型估算误差存在。
